證券時報記者 黃鈺霖

近日，銀登中心公布的2025年一季度不良貸款轉讓數(shù)據(jù)顯示，國內(nèi)不良貸款轉讓市場呈現(xiàn)爆發(fā)式增長。其中，一季度個人不良貸款轉讓業(yè)務激增。在此背景下，主營不良資產(chǎn)處置的資產(chǎn)管理公司（AMC）表現(xiàn)備受關注。

山東省金融資產(chǎn)管理股份有限公司（簡稱“山東金資”）近日發(fā)布的2024年年報顯示，該公司全年營業(yè)收入同比下降45%，凈利潤同比下滑21%。作為國內(nèi)最大的地方AMC，山東金資業(yè)績表現(xiàn)頗讓市場感到意外。

山東金資解釋，不良資產(chǎn)板塊營業(yè)收入下降34.76%，主要是受宏觀環(huán)境影響，不良資產(chǎn)處置難度有所加大，行業(yè)競爭日益加劇，不良資產(chǎn)板塊去年處置大額長齡不良資產(chǎn)，導致處置收益率下降。

事實上，不僅是地方AMC，全國性AMC也是“幾家歡喜幾家愁”。其中，中國信達2024年凈利潤同比下降47.8%，其不良資產(chǎn)經(jīng)營業(yè)務稅前利潤虧損5.87億元。中國信達在年報中解釋，2024年受個別子公司經(jīng)營業(yè)績下滑影響，不良資產(chǎn)經(jīng)營業(yè)務稅前利潤下降。

不良資產(chǎn)轉讓市場“牛氣滿滿”，AMC機構業(yè)績卻未同步高增，一位從業(yè)人士分析，行業(yè)正在加速洗牌，短期內(nèi)需要調整。作為逆周期行業(yè)，不良資產(chǎn)市場規(guī)模雖然在上升，但行業(yè)競爭加劇、回收難度加大，這使得AMC在不良資產(chǎn)收購中的議價難度升高、處置成本增加，影響了盈利空間。

“此外，近年來AMC行業(yè)聚焦主責主業(yè)，綜合金融業(yè)務規(guī)模出現(xiàn)收縮，導致收益下滑?！痹撊耸勘硎?。

對于行業(yè)未來發(fā)展，業(yè)內(nèi)人士對2025年宏觀政策提振不良資產(chǎn)市場的效果持樂觀預期。東方資產(chǎn)發(fā)布的2025年度《中國金融不良資產(chǎn)市場調查報告》認為，2024年不良資產(chǎn)處置難度“已經(jīng)基本觸底”，處置周期延長趨勢開始呈現(xiàn)扭轉跡象，平均處置回收率下滑趨勢放緩。

除了規(guī)模增長，今年以來，AMC行業(yè)變量頻現(xiàn)。今年2月，中國信達、長城資產(chǎn)、東方資產(chǎn)披露，三家公司控股股東財政部將所持的股權劃轉至中央?yún)R金，這一舉措進一步推動AMC行業(yè)向專業(yè)化、市場化發(fā)展，增強金融體系風險應對能力。

在最新公布的一季度不良轉讓市場數(shù)據(jù)中，中國信達也代表“國家隊”入局，登上“批量個人業(yè)務前十大活躍受讓方”榜單，改變了全國性AMC專注對公領域不良資產(chǎn)的市場印象。

“經(jīng)過幾年的試點，個人不良貸款批量轉讓業(yè)務逐漸成熟，為不良貸款轉讓提供了政策依據(jù)和規(guī)范保障，提升了市場的活躍度?！辈┩ㄗ稍兘鹑跇I(yè)資深分析師王蓬博告訴記者。

王蓬博表示，隨著個貸不良轉讓市場的發(fā)展，AMC行業(yè)有了新的業(yè)務增長點和盈利空間。中國信達在個人轉讓榜單上“亮相”，意味著全國性AMC在個貸不良市場的競爭力開始顯現(xiàn)，未來隨著更多類似機構加碼這一領域，一些競爭力較弱的AMC可能會面臨市場份額被擠壓的局面。

“預計隨著監(jiān)管要求的提高和政策傾斜力度增加，更早利用技術提升自身風險評估和催收處置能力的機構競爭力也會增強。”他表示。