跌破8000元/噸重要關(guān)口后，工業(yè)硅價(jià)格仍未止跌。5月21日，工業(yè)硅期貨主力合約SI2507盤中創(chuàng)上市以來新低7830元/噸，報(bào)收7865元/噸，下跌1.75%（見下圖）。

談及當(dāng)前工業(yè)硅價(jià)格重心持續(xù)下移的原因，中信建投期貨分析師王彥青表示，主要是基本面供大于求矛盾加劇。一方面，隨著西南豐水期臨近，西南硅廠開工預(yù)期升溫。數(shù)據(jù)顯示，截至5月16日當(dāng)周，工業(yè)硅周產(chǎn)量為6.92萬噸，環(huán)比減少3.94%。雖然供應(yīng)量略微下降，但四川、青海因平水期電價(jià)下調(diào)開啟復(fù)產(chǎn)，新疆大廠復(fù)工消息進(jìn)一步壓制市場情緒，供應(yīng)趨于增加。另一方面，下游需求低迷，供過于求擔(dān)憂加大。

國信期貨分析師李祥英認(rèn)為，工業(yè)硅庫存長期維持高位，對工業(yè)硅價(jià)格有一定壓制。數(shù)據(jù)顯示，截至目前，工業(yè)硅期現(xiàn)總庫存已超過75萬噸。按照測算，對行業(yè)而言，該庫存量可用天數(shù)已接近2.4個(gè)月。

同時(shí)，工業(yè)硅的成本支撐持續(xù)弱化。近期，工業(yè)硅的原料硅石、硅煤、石油焦等價(jià)格，均出現(xiàn)不同程度的下調(diào)，且西南豐水期臨近，電力成本也有望下降。李祥英認(rèn)為，工業(yè)硅企業(yè)的生產(chǎn)成本持續(xù)下降的主要原因在于，原材料硅石、硅煤價(jià)格下跌。其中，煤炭價(jià)格下跌不僅直接降低了原材料成本，而且間接降低了電力成本。同時(shí)，企業(yè)也在大幅壓縮管理成本和人力成本。

“從個(gè)體企業(yè)角度看，壓縮成本有利于企業(yè)生存，但從整體行業(yè)角度來看，在供需形勢沒有改變的情況下，反而容易使市場陷入‘成本坍塌—價(jià)格下跌’的循環(huán)之中?！崩钕橛⒔忉尫Q，2024年，工業(yè)硅期貨定價(jià)對標(biāo)的是行業(yè)平均成本，但隨著行業(yè)庫存的不斷累積，今年工業(yè)硅期貨定價(jià)對標(biāo)的是頭部企業(yè)的現(xiàn)金成本。

為何工業(yè)硅期貨價(jià)格跌破8000元/噸后，仍未止跌？王彥青認(rèn)為，核心原因在于，當(dāng)前價(jià)格對生產(chǎn)的負(fù)反饋?zhàn)饔貌⑽达@著體現(xiàn)。“一般來說，當(dāng)價(jià)格跌破企業(yè)成本之后，企業(yè)開啟減產(chǎn)推動(dòng)供需重新平衡，進(jìn)而使得價(jià)格企穩(wěn)。但在目前工業(yè)硅價(jià)格持續(xù)下跌的情況下，企業(yè)減產(chǎn)力度仍然不足，因此工業(yè)硅成本支撐尚未顯現(xiàn)?！痹谕鯊┣嗫磥?，硅廠最終會(huì)因經(jīng)營虧損而采取減產(chǎn)動(dòng)作，未來，成本支撐仍有機(jī)會(huì)體現(xiàn)。

展望后市，廣發(fā)期貨分析師紀(jì)元菲認(rèn)為，雖然當(dāng)前工業(yè)硅價(jià)格已降至低位，但基本面無明顯改善，且?guī)齑嫒栽诜e累，在需求端難有明顯增量、產(chǎn)量無進(jìn)一步收縮的背景下，價(jià)格仍將承壓。她表示，若價(jià)格持續(xù)下跌，可關(guān)注產(chǎn)能出清方式，如供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革或行業(yè)聯(lián)合減產(chǎn)。

“工業(yè)硅供需偏弱格局短期難以逆轉(zhuǎn)，價(jià)格下跌壓力仍存。”王彥青也認(rèn)為，隨著企業(yè)虧損規(guī)模持續(xù)擴(kuò)大，企業(yè)將擴(kuò)大減產(chǎn)規(guī)模，從而使得供需重新平衡，價(jià)格也將隨之企穩(wěn)回升。