全球AI算力龍頭英偉達再度發(fā)布超預期的季報業(yè)績。盡管增速下降，2026財年一季度公司實現(xiàn)營業(yè)收入441億元再創(chuàng)紀錄。不同以往，本次業(yè)績發(fā)布中，英偉達罕見算起細賬，闡述中國市場數(shù)據(jù)中心市場銷售受限的影響：一季度公司已經(jīng)為H20對華銷售遭限制計提45億美元，并預計第二季度還將產(chǎn)生80億美元損失，以及可能錯失高達500億美元的中國算力市場。

另一方面，英偉達CEO黃仁勛表示看好推理型AI的需求、全球主權部署AI基礎建設、企業(yè)級AI智能體（Agents）爆發(fā)，以及工業(yè)AI機遇。

業(yè)績發(fā)布后，5月28日英偉達股價微跌0.51%，報收134.81美元/股，總市值約3.3萬億美元；5月29日盤前最新上漲5.02%。A股英偉達產(chǎn)業(yè)鏈指數(shù)上漲3.32%，鴻博股份漲停，工業(yè)富聯(lián)上漲6.02%。

痛失百億市場 

“無法進入可能增長至近500億美元的中國AI加速器市場，將對我們未來業(yè)務產(chǎn)生重大不利影響，而有利于國內(nèi)外競爭對手?！庇ミ_執(zhí)行副總裁兼首席財務官Collette Cress在業(yè)績發(fā)布會上介紹，一季度中國數(shù)據(jù)中心收入占比已經(jīng)下降至個位數(shù)，預計第一季度占比將進一步下降。

中國市場對英偉達業(yè)務影響，在本次財報中得到詳細的側面印證。

英偉達公布截至2025年4月27日的第一季度財報顯示，公司實現(xiàn)營業(yè)收入441億美元，較上一季度增長12%，較去年同期增長69%；凈利潤實現(xiàn)187.75億美元，同比增長約26%。但是由于4月9日美國政府限制英偉達對中國特供版H20出口，導致一季度英偉達因過剩庫存和采購而產(chǎn)生了45億美元的費用。

以（非GAAP）毛利率衡量，一季度英偉達達到61%；如果剔除45億美元計提費用影響，毛利率將達到71.3%，影響幅度將近10個百分點。此前4月，公司預估該限制將導致2026財年第一季度因庫存和采購承諾等產(chǎn)生55億美元計提支出。

Collette Cress介紹，由于部分材料可以重復利用，本次45億元計提低于最初預期。公司仍在評估有限的合規(guī)方案，希望繼續(xù)向市場提供符合美國政府新版出口管制要求的數(shù)據(jù)中心計算產(chǎn)品。

對華方案非常有限

雖然近期有消息英偉達準備推出新款中國市場專用AI芯片，即基于Blackwell架構RTX Pro 6000D，使用GDDR7而不是HBM等更先進的高帶寬顯存，預計售價在6500到8000美元之間，低于H20的1萬到1.2萬美元售價。不過，在本次業(yè)績發(fā)布會上，英偉達高管并未宣布特供中國的最新計劃。

黃仁勛表示，當前美國出口限制已經(jīng)相當嚴格，但是Hopper的性能已經(jīng)降無可降，當前公司選擇十分有限，還在考慮后續(xù)方案。

另一方面，英偉達來自新加坡的收入占比提升至20%。據(jù)介紹，該地是作為產(chǎn)品發(fā)散中心，其H100、H200，以及Blackwell數(shù)據(jù)中心收入99%都來來自于美國客戶。

從業(yè)務增速來看，英偉達汽車和機器人收入同比大幅增長72%，實現(xiàn)5.67億美元。英偉達已經(jīng)宣布與通用汽車合作，開發(fā)下一代汽車、工廠和機器人，另外，公司推出了全球首個面向人形機器人的開放式、可完全定制的基礎模型，布局通用推理與技能開發(fā)能力。

加碼AI推理

作為英偉達業(yè)務基本盤，數(shù)據(jù)中心業(yè)務在今年一季度實現(xiàn)營收為391億美元，較上一季度增長10%，較去年同期增長73%。其中，得益于BlackwellGPU產(chǎn)能爬坡，英偉達從Hopper向Blackwell架構過渡接近完成，季度內(nèi)新架構GPU已經(jīng)貢獻數(shù)據(jù)中心近七成收入，并開始部署下一代產(chǎn)品Blackwell Ultra。

5月初，各大云服務提供商已開始對GB300系統(tǒng)進行樣機測試，預計量產(chǎn)出貨將在本季度后期啟動。相較GB200，新一代 GB300 GPU配備的HBM增加50%，在FP4推理密集型計算性能上將再提升50%。

“AI推理模型正在推動推理需求激增?！盋EO黃仁勛強調(diào)，AI擴展定律（AI Scaling law）依舊牢固，AI推理計算密集度極高，每個任務所需的token數(shù)量是以往一次性推理的數(shù)百到數(shù)千倍。圍繞推理市場，英偉達推出了Grace Blackwell NVL72，實現(xiàn)更強的推理性能、速度和吞吐量，目前已經(jīng)進入全面量產(chǎn)階段。

爭奪全球主權AI

人工智能已經(jīng)成為全球新的基礎設施，主權AI成為英偉達持續(xù)強調(diào)的市場。

黃仁勛表示，無論有沒有美國芯片，中國的AI都會繼續(xù)發(fā)展。出口限制激發(fā)了中國的創(chuàng)新和規(guī)?；a(chǎn)；AI競賽不僅關乎芯片，還關乎全球運行在哪個技術棧之上。

隨著美國特朗普政府取消了AI擴散規(guī)則，英偉達5月在沙特阿拉伯啟動500兆瓦的AI基礎設施項目，以及在阿聯(lián)酋建設5吉瓦的AI工廠，并著手部署全棧美國技術的AI工廠。

據(jù)介紹，臺積電在亞利桑那州6座晶圓廠和2座先進封裝工廠將為英偉達制造芯片，目前正在流程認證，預計年底前將批量生產(chǎn)；英偉達和富士康合作生產(chǎn)超級計算機，目標一年內(nèi)在美國制造芯片到超級計算機。

企業(yè)與工業(yè)AI市場爆發(fā)

除了主權AI，企業(yè)級AI智能體已開始落地。

“與以往的生成式AI相比，智能體AI是顛覆性的，已經(jīng)能理解模糊或隱含指令、解決問題、調(diào)用工具、具備記憶能力等，顯示出強大的實用價值?！秉S仁勛介紹，英偉達花了數(shù)年時間，打造出能夠整合并運行企業(yè)級AI和IT架構的計算平臺，并在Computex（中國臺北電子展）上推出的RTX ?Pro Enterprise AI服務器。目前來看，從軟硬件到部署的端到端解決方案已經(jīng)成熟，企業(yè)AI正在迅速進入應用爆發(fā)期。

英偉達還看好工業(yè)AI市場機遇。據(jù)介紹，當前世界格局重塑，各國各地區(qū)正在將制造業(yè)遷回本土，構建物理AI系統(tǒng)，這將帶來海量數(shù)據(jù)、訓練、計算等需求。

當前工廠的部署速度和規(guī)模正在加速，今年一季度有近100個由英偉達驅(qū)動的AI工廠在建，同比增幅達兩倍，同時每個工廠所配備的GPU數(shù)量在同期也實現(xiàn)了翻倍，更多的AI工廠項目正在各行各業(yè)和不同地域啟動。

據(jù)介紹，英偉達的全棧架構正成為AI工廠部署的基礎，比如AT&T、比亞迪、CapitalOne、富士康、聯(lián)發(fā)科和Telenor等行業(yè)領軍企業(yè)，以及沙特阿拉伯、阿聯(lián)酋等均在部署，預計后續(xù)即將有數(shù)十吉瓦級的英偉達AI基礎設施項目啟動。