近日，上交所發(fā)布了試點(diǎn)公司債券續(xù)發(fā)行的相關(guān)通知。已在上交所上市掛牌的存量公司債券的發(fā)行人可以進(jìn)行增量發(fā)行，并將增量發(fā)行債券與存量債券合并上市掛牌。5月29日，中信證券、招商證券等作為首批試點(diǎn)發(fā)行人，完成了首批公司債券的續(xù)發(fā)行。

“續(xù)發(fā)行機(jī)制的建立有效提升了債券市場(chǎng)的流動(dòng)性水平，增強(qiáng)了市場(chǎng)活躍度，完善市場(chǎng)價(jià)格體系，助力交易所債券市場(chǎng)向更加成熟的方向邁進(jìn)?！敝行抛C券稱。

券商公司債券續(xù)發(fā)行

5月29日，中信證券成功開(kāi)展“中信證券股份有限公司2025年面向?qū)I(yè)機(jī)構(gòu)投資者公開(kāi)發(fā)行公司債券（第一期）”的續(xù)發(fā)行工作，發(fā)行規(guī)模20億元。該期債券是在原有存續(xù)債券的基礎(chǔ)上完成的續(xù)發(fā)行創(chuàng)新。商業(yè)銀行、銀行理財(cái)、證券公司、基金公司、保險(xiǎn)公司等投資機(jī)構(gòu)認(rèn)購(gòu)踴躍。

同日，招商證券作為首批試點(diǎn)發(fā)行人，在上交所成功開(kāi)展2025年公開(kāi)發(fā)行短期公司債券（第二期）（續(xù)發(fā)行）簿記發(fā)行，發(fā)行規(guī)模15億元。本次續(xù)發(fā)行債券是對(duì)招商證券在2025年4月7日完成發(fā)行的2025年公開(kāi)發(fā)行短期公司債券（第二期）的增量發(fā)行。該債券原存量規(guī)模為27億元，本次續(xù)發(fā)行完成后，單只債券累計(jì)規(guī)模達(dá)42億元。本次續(xù)發(fā)行債券將與對(duì)應(yīng)的存量債券合并上市交易、合并托管。

據(jù)悉，招商證券本次續(xù)發(fā)行債券申購(gòu)規(guī)模64億元，認(rèn)購(gòu)倍數(shù)高達(dá)4.3倍，投資者范圍覆蓋銀行、理財(cái)子公司、公募基金、證券公司等，如興銀理財(cái)?shù)榷嗉覚C(jī)構(gòu)踴躍參與，充分展現(xiàn)了市場(chǎng)和投資者對(duì)債券續(xù)發(fā)行機(jī)制的高度認(rèn)可。

中信證券稱，本次續(xù)發(fā)行作為交易所首批公司債券續(xù)發(fā)項(xiàng)目，積極探索多元化發(fā)行路徑，依托續(xù)發(fā)行“靈活擴(kuò)容”的優(yōu)勢(shì)優(yōu)化債券發(fā)行定價(jià)流程，構(gòu)建起更貼合市場(chǎng)供需的發(fā)行機(jī)制，為投資者提供多元資產(chǎn)配置標(biāo)的，進(jìn)一步豐富交易所債券市場(chǎng)的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)層次。

增強(qiáng)市場(chǎng)流動(dòng)性

5月21日，上海證券交易所發(fā)布《關(guān)于試點(diǎn)公司債券續(xù)發(fā)行和資產(chǎn)支持證券擴(kuò)募業(yè)務(wù)有關(guān)事項(xiàng)的通知》，試點(diǎn)開(kāi)展公司債券續(xù)發(fā)行和資產(chǎn)支持證券擴(kuò)募發(fā)行業(yè)務(wù)。公司債券續(xù)發(fā)行是指已在上交所上市掛牌的存量公司債券的發(fā)行人進(jìn)行增量發(fā)行，并將增量發(fā)行債券與存量債券合并上市掛牌。

通知稱，發(fā)行人可以使用有效期內(nèi)的公開(kāi)發(fā)行注冊(cè)文件或者非公開(kāi)發(fā)行無(wú)異議函向上交所申請(qǐng)發(fā)行備案，參與續(xù)發(fā)行業(yè)務(wù)。發(fā)行人、主承銷商應(yīng)當(dāng)按照價(jià)格定價(jià)的方式確定續(xù)發(fā)行的發(fā)行價(jià)格。發(fā)行人應(yīng)當(dāng)嚴(yán)格按照募集說(shuō)明書(shū)的約定和有關(guān)規(guī)定使用續(xù)發(fā)行公司債券募集資金。變更募集資金用途，且可能對(duì)發(fā)行和上市掛牌條件產(chǎn)生重大影響的，發(fā)行人應(yīng)當(dāng)依法履行債券持有人會(huì)議決議程序。

在招商證券看來(lái)，公司債續(xù)發(fā)行可以深化價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能，增強(qiáng)市場(chǎng)流動(dòng)性。續(xù)發(fā)行機(jī)制加強(qiáng)了債券一二級(jí)市場(chǎng)聯(lián)動(dòng)，價(jià)格形成更貼近市場(chǎng)實(shí)際，有利于完善收益率曲線，提升市場(chǎng)價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能。同時(shí)，由于續(xù)發(fā)行債券的基礎(chǔ)條款與存量債券一致，投資者在評(píng)估流程上也可以得到一定程度簡(jiǎn)化，參與效率更高，將進(jìn)一步增強(qiáng)市場(chǎng)活躍度。因此，這一機(jī)制不僅是對(duì)現(xiàn)有債券體系的有效補(bǔ)充，也為市場(chǎng)的長(zhǎng)期穩(wěn)定發(fā)展注入了新的動(dòng)力。

此外，還能降低融資成本，提高發(fā)行效率。續(xù)發(fā)行機(jī)制簡(jiǎn)化了發(fā)行流程，有利于發(fā)行人把握有利市場(chǎng)窗口，高效完成融資。同時(shí)，通過(guò)續(xù)發(fā)行，規(guī)模較小的存量債券也可以擴(kuò)大規(guī)模，進(jìn)入基準(zhǔn)券做市品種，提升流動(dòng)性，避免集中發(fā)行帶來(lái)的成本壓力。

最后，招商證券認(rèn)為，公司債續(xù)發(fā)行提升了發(fā)行人自主性，增強(qiáng)抗風(fēng)險(xiǎn)能力。在當(dāng)前利率頻繁波動(dòng)的市場(chǎng)環(huán)境下，續(xù)發(fā)行機(jī)制賦予發(fā)行人更大的靈活性。發(fā)行人可根據(jù)市場(chǎng)和自身需求，動(dòng)態(tài)調(diào)整發(fā)行節(jié)奏和規(guī)模，在市場(chǎng)不利時(shí)縮量發(fā)行，在市場(chǎng)好轉(zhuǎn)時(shí)快速增發(fā)，從而提升應(yīng)對(duì)市場(chǎng)波動(dòng)能力和流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理水平。對(duì)于債務(wù)融資需求大、存續(xù)債券多的發(fā)行人，這一機(jī)制尤為有利。

校對(duì)：祝甜婷???