ETF-FOF市場(chǎng)正在迎來(lái)新一輪的布局窗口期。

2025年以來(lái)，隨著多家基金公司密集推出或申報(bào)相關(guān)產(chǎn)品，這個(gè)曾一度沉寂的細(xì)分品類重新回到市場(chǎng)焦點(diǎn)，成為機(jī)構(gòu)多資產(chǎn)配置體系中的重要補(bǔ)充工具。

券商中國(guó)記者注意到，ETF加速融入FOF組合的趨勢(shì)不僅體現(xiàn)在產(chǎn)品端，配置端的變化亦不容忽視。從FOF到銀行理財(cái)子、險(xiǎn)資賬戶，越來(lái)越多機(jī)構(gòu)開(kāi)始在資產(chǎn)組合中提升ETF權(quán)重。無(wú)論是出于交易效率、主題表達(dá)，還是配置透明度考量，ETF正加速?gòu)妮o助工具走向組合核心，成為推動(dòng)FOF實(shí)現(xiàn)精細(xì)化管理的重要支點(diǎn)。

ETF-FOF市場(chǎng)迎“第二春”

近日，隨著中歐積極多元配置3個(gè)月持有混合（ETF-FOF）發(fā)行，ETF-FOF市場(chǎng)在沉寂一段時(shí)間后再度迎來(lái)活躍期。作為一類將資金投資于多只ETF的FOF產(chǎn)品，ETF-FOF具備資產(chǎn)配置透明、交易效率高等優(yōu)勢(shì)，逐漸受到基金公司與投資者的重新關(guān)注。

2021年，上海證券交易所推出ETF-FOF產(chǎn)品，采用LOF模式在場(chǎng)內(nèi)上市，首批產(chǎn)品掀起了市場(chǎng)的初步關(guān)注。2022年，市場(chǎng)延續(xù)擴(kuò)容態(tài)勢(shì)，新增部分ETF-FOF產(chǎn)品，主要集中在權(quán)益類方向，產(chǎn)品類型較為單一，布局也尚處于探索階段。2023至2024年間，ETF-FOF市場(chǎng)進(jìn)入調(diào)整和蟄伏期，ETF-FOF發(fā)展速度顯著放緩，投資者熱情也有所降溫。

進(jìn)入2025年，隨著市場(chǎng)環(huán)境回暖以及多資產(chǎn)配置需求升溫，ETF-FOF開(kāi)始進(jìn)入“第二春”。除了中歐基金正在發(fā)行的產(chǎn)品，多家基金公司也正積極布局相關(guān)產(chǎn)品，包括上銀穩(wěn)健慧選三個(gè)月持有期混合型發(fā)起式基金中基金（ETF-FOF）、興證全球盈豐多元配置三個(gè)月持有期混合型基金中基金（ETF-FOF），以及平安盈軒90天持有期債券型基金中基金（ETF-FOF）等，均已進(jìn)入審批通道，預(yù)計(jì)將陸續(xù)推出。

從當(dāng)前存量產(chǎn)品的表現(xiàn)來(lái)看，部分ETF-FOF的收益能力已展現(xiàn)出較強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)力。其中，富國(guó)智鑫行業(yè)精選A近一年收益率達(dá)19.80%，工銀睿智進(jìn)取一年A也取得17.67%的年內(nèi)回報(bào)，凸顯出在震蕩市場(chǎng)中通過(guò)精選ETF實(shí)現(xiàn)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)配置的能力。

整體來(lái)看，ETF-FOF作為聯(lián)接被動(dòng)與主動(dòng)、場(chǎng)內(nèi)與場(chǎng)外的橋梁型產(chǎn)品，正迎來(lái)新的發(fā)展機(jī)遇期。伴隨產(chǎn)品形態(tài)的進(jìn)一步豐富、場(chǎng)外渠道的拓展以及機(jī)構(gòu)客戶參與度的提升，該類產(chǎn)品有望在未來(lái)資產(chǎn)配置格局中占據(jù)更為重要的位置。

機(jī)構(gòu)配置意愿顯著升溫

觀察近年來(lái)FOF的持倉(cāng)情況，F(xiàn)OF加大對(duì)ETF的配置已成為業(yè)內(nèi)普遍趨勢(shì)。

滬上一位基金評(píng)價(jià)人士表示，從三方銷售渠道的反饋來(lái)看，越來(lái)越多資金方在配置中傾向于提高ETF的比重，這一現(xiàn)象不僅限于公募FOF，銀行理財(cái)子公司、保險(xiǎn)資金等機(jī)構(gòu)投資者也在同步跟進(jìn)。而在幾年前，ETF在這類資金賬戶中的存在感還較為有限，當(dāng)前的配置變化反映出機(jī)構(gòu)對(duì)這一工具接受度的顯著提升。

從華北一位公募FOF投資負(fù)責(zé)人的觀察來(lái)看，ETF熱度上升的背后有多個(gè)因素驅(qū)動(dòng)。首先是市場(chǎng)環(huán)境使然。在波動(dòng)頻繁、節(jié)奏快速的行情中，ETF所具備的高流動(dòng)性、低交易成本和盤(pán)中交易便利性，使其成為調(diào)倉(cāng)輪動(dòng)的高效工具。ETF能在日內(nèi)進(jìn)行交易操作，相比傳統(tǒng)場(chǎng)外基金更靈活，便于把握市場(chǎng)節(jié)奏，也有機(jī)會(huì)獲取短期價(jià)差收益。

ETF產(chǎn)品本身的進(jìn)化也為其在FOF中爭(zhēng)取了更多“席位”。近年來(lái)，隨著ETF產(chǎn)品線不斷豐富，涵蓋越來(lái)越多細(xì)分賽道和策略型主題，許多具備獨(dú)特配置價(jià)值的ETF已逐步成為主動(dòng)基金的替代方案。不少細(xì)分領(lǐng)域ETF的表現(xiàn)并不遜于同類主動(dòng)型基金，同時(shí)費(fèi)率更低，尤其對(duì)于大體量資金而言，配置成本優(yōu)勢(shì)更為明顯。

從FOF組合構(gòu)建的角度出發(fā)，ETF所具有的透明度與風(fēng)格穩(wěn)定性，也是其被青睞的重要原因。滬上一位FOF基金經(jīng)理也向券商中國(guó)記者表示，ETF底層持倉(cāng)清晰明確，能夠有效表達(dá)FOF投資經(jīng)理的策略意圖，尤其適合用于增強(qiáng)核心資產(chǎn)的貝塔暴露或填補(bǔ)主動(dòng)基金覆蓋不足的空白區(qū)域。

在這位基金經(jīng)理看來(lái)，ETF已不再只是交易工具，更是FOF長(zhǎng)期配置體系中不可或缺的模塊。隨著ETF產(chǎn)品生態(tài)不斷完善，資方投資理念逐步成熟，未來(lái)ETF在FOF中的戰(zhàn)略地位有望進(jìn)一步提升，成為推動(dòng)FOF產(chǎn)品走向多元與精細(xì)化的關(guān)鍵支點(diǎn)。

責(zé)編：楊喻程

排版：汪云鵬?????????

校對(duì)：劉榕枝???