最新解讀來了。

5月7日，證監(jiān)會發(fā)布《推動公募基金高質(zhì)量發(fā)展行動方案》（以下簡稱《行動方案》），通過全面深化改革，強化公募基金行業(yè)與投資者的利益綁定，增強公募基金投資行為的穩(wěn)定性，提升公募基金服務(wù)投資者的能力，發(fā)展壯大權(quán)益類公募基金，進而更好發(fā)揮行業(yè)功能。

《行動方案》既涉及公募基金行業(yè)機構(gòu)內(nèi)部產(chǎn)品設(shè)計、投資運作、市場推廣等方面制度機制的改革調(diào)整，也涉及行政監(jiān)管、行業(yè)自律等方面制度機制的優(yōu)化完善。記者了解到，文件中涉及的改革舉措，需要20余件配套法規(guī)細化落地，證監(jiān)會已逐一制定各項政策舉措的落實時間表，后續(xù)將把握好改革推進節(jié)奏，成熟一項推出一項。

強化業(yè)績比較基準(zhǔn)約束作用

《行動方案》從優(yōu)化基金運營模式、完善考核評價制度、大力發(fā)展權(quán)益類基金、守牢風(fēng)險底線、強化監(jiān)管執(zhí)法、促進高質(zhì)量發(fā)展等六方面提出了25條改革措施，著力引導(dǎo)行業(yè)機構(gòu)努力實現(xiàn)從“重規(guī)模”向“重投資者回報”轉(zhuǎn)型，形成行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的“拐點”，加快建設(shè)一流投資機構(gòu)。

具體來看，《行動方案》全面建立以基金投資收益為核心的行業(yè)考核評價體系，將業(yè)績比較基準(zhǔn)對比、基金利潤率等直接關(guān)乎投資者利益的指標(biāo)引入考核體系。

“強化業(yè)績比較基準(zhǔn)的約束作用在本次公募基金改革中發(fā)揮著較為關(guān)鍵的作用?！睒I(yè)內(nèi)人士指出，這既關(guān)系到新的浮動管理費率產(chǎn)品的整體架構(gòu)，也關(guān)系到基金公司、高管及基金經(jīng)理的績效考核與薪酬激勵。

通俗地說，業(yè)績比較基準(zhǔn)相當(dāng)于基金投資的“錨”和“尺”，是基金公司根據(jù)產(chǎn)品類型、投資策略等因素選擇的參考標(biāo)準(zhǔn)。其中“錨”的作用主要表現(xiàn)為明晰投資風(fēng)格、約束投資行為，防止基金產(chǎn)品在投資運作過程中，大幅偏離產(chǎn)品名稱和定位；“尺”的作用主要表現(xiàn)為衡量基金是否跑贏市場，并據(jù)此對基金公司高管和基金經(jīng)理進行考核。從境外成熟市場經(jīng)驗看，業(yè)績比較基準(zhǔn)能夠在很大程度上確保投資者對自己所投資的產(chǎn)品有一個客觀的認識，并對這類產(chǎn)品的表現(xiàn)好壞有一個基本判斷，從而提升投資體驗。

近年來，行業(yè)主動管理權(quán)益類基金業(yè)績波動較大，部分產(chǎn)品頻繁追逐熱點，甚至出現(xiàn)風(fēng)格漂移等現(xiàn)象，《行動方案》就是要強化業(yè)績比較基準(zhǔn)的約束作用，解決這一問題。

在具體實施方面，業(yè)內(nèi)人士介紹，一方面將盡快出臺公募基金業(yè)績比較基準(zhǔn)監(jiān)管指引，同步建立公募基金業(yè)績比較基準(zhǔn)庫，明確業(yè)績比較基準(zhǔn)的設(shè)定、修改、披露、持續(xù)評估及糾偏機制。針對存量主動管理權(quán)益類基金，指導(dǎo)基金公司逐步有序地進行調(diào)整。另一方面，強化業(yè)績比較基準(zhǔn)對比結(jié)果的運用，在基金公司業(yè)績考核、監(jiān)管分類評價、第三方評價評獎等考核評價機制中，都將更為關(guān)注和考察產(chǎn)品業(yè)績偏離基準(zhǔn)的情況，使評價評獎結(jié)果體現(xiàn)“獎優(yōu)罰劣”，督促基金公司和基金經(jīng)理嚴(yán)守投資紀(jì)律，也為投資者帶來更好的體驗。

建立浮動管理費收取機制

“對主動管理權(quán)益類基金，推行與基金業(yè)績表現(xiàn)掛鉤的浮動管理費率收取模式”是《行動方案》的要點之一。

根據(jù)《行動方案》，對于符合一定持有期要求的投資者，根據(jù)其持有期間產(chǎn)品業(yè)績表現(xiàn)適用差異化的管理費率。業(yè)績明顯低于比較基準(zhǔn)的，須少收管理費，有力扭轉(zhuǎn)基金公司“旱澇保收”的現(xiàn)象。

舉個例子，投資者買了一只浮動管理費的主動管理權(quán)益類基金，持有一年以后投資者贖回產(chǎn)品，基金公司將會根據(jù)投資者持有期間產(chǎn)品業(yè)績表現(xiàn)，來計提不同檔次的管理費，符合同期業(yè)績比較基準(zhǔn)的，適用基準(zhǔn)檔費率；明顯低于業(yè)績比較基準(zhǔn)的，適用低檔費率；顯著超越業(yè)績比較基準(zhǔn)的，適用升檔費率。

記者了解到，對主動管理權(quán)益類基金大力推行浮動管理費率，是本次公募基金改革的一個積極探索，為確保改革符合市場情況，證監(jiān)會將穩(wěn)慎推進具體落地工作。

在實施路徑上，將采取新老劃斷方式，對于存量產(chǎn)品暫不做強制要求；并區(qū)分頭部機構(gòu)和中小機構(gòu)，分階段推進。要求頭部機構(gòu)在接下來這一年里，新注冊的主動權(quán)益類基金的60%應(yīng)采取上述浮動費率安排，外資機構(gòu)、中小機構(gòu)也可以參與。試行一年后，證監(jiān)會將根據(jù)產(chǎn)品運作、市場情況及時開展系統(tǒng)評估。目前，已有20余家公募基金做好申報發(fā)行此類新產(chǎn)品的準(zhǔn)備工作，新產(chǎn)品預(yù)計將會很快推出，其他行業(yè)機構(gòu)也將在準(zhǔn)備就緒后陸續(xù)上報。

在薪酬管理方面，《行動方案》提出系統(tǒng)完善基金公司考核評價制度，強化基金公司、高管、基金經(jīng)理與投資者的利益綁定，督促行業(yè)機構(gòu)牢固樹立以投資者最佳利益為核心的經(jīng)營理念。

具體來看，明確基金投資收益涵蓋基金產(chǎn)品業(yè)績和投資者盈虧情況，要求基金公司股東和董事會對公司高管的考核，基金投資收益指標(biāo)權(quán)重不低于50%；基金公司內(nèi)部對基金經(jīng)理的考核，基金產(chǎn)品業(yè)績指標(biāo)權(quán)重不低于80%。在前述兩類考核中，相應(yīng)降低管理規(guī)模、收入利潤、行業(yè)相對排名等指標(biāo)的考核權(quán)重。督促基金公司建立健全與基金投資收益相掛鉤的薪酬管理機制。對三年以上產(chǎn)品業(yè)績低于業(yè)績比較基準(zhǔn)超過10個百分點的基金經(jīng)理，要求其績效薪酬應(yīng)當(dāng)明顯下降；對三年以上產(chǎn)品業(yè)績顯著超過業(yè)績比較基準(zhǔn)的基金經(jīng)理，可以合理適度提高其績效薪酬。強化跟投要求，在現(xiàn)有20%、30%基礎(chǔ)上，進一步提高基金公司高管、主要業(yè)務(wù)部門負責(zé)人、基金經(jīng)理對本公司管理基金產(chǎn)品的跟投比例，并對現(xiàn)行1年的跟投鎖定期適當(dāng)予以延長，以更好實現(xiàn)與投資者的利益綁定。

業(yè)內(nèi)人士表示，中國基金業(yè)協(xié)會將加快修訂《基金管理公司績效考核與薪酬管理指引》，將監(jiān)管要求嵌入基金公司內(nèi)部考核制度，并在具體工作中穩(wěn)步推進。

加快建設(shè)一流投資機構(gòu)

為推動加快建設(shè)一流投資機構(gòu)，《行動方案》提出多方面舉措。

總體來看，包括完善基金公司治理、提升服務(wù)投資者能力和水平、支持權(quán)益類基金和固收類基金協(xié)調(diào)發(fā)展、支持中小基金公司特色化發(fā)展等?！缎袆臃桨浮诽岢觯贫ㄖ行』鸸靖哔|(zhì)量發(fā)展示范方案，支持符合條件的中小基金公司特色化經(jīng)營，形成良好先導(dǎo)效應(yīng)。研究拓寬風(fēng)險準(zhǔn)備金投資范圍和使用用途，出臺《公募基金運營服務(wù)業(yè)務(wù)管理辦法》，推動降低信息技術(shù)系統(tǒng)租賃與使用費，助力中小基金公司降本增效。支持基金公司市場化并購重組，提高行業(yè)機構(gòu)的有效競爭力。

記者了解到，《行動方案》涉及的改革舉措，需要20余件配套法規(guī)細化落地，證監(jiān)會已逐一制定各項政策舉措的落實時間表，后續(xù)成熟一項推出一項。推進過程中，監(jiān)管部門將結(jié)合行業(yè)實際，區(qū)分存量增量、區(qū)分大小公司穩(wěn)妥實施，給予行業(yè)機構(gòu)充分的調(diào)適時間；具體舉措推出后還將適時對相關(guān)落實情況開展評估，并進行優(yōu)化完善。

校對：祝甜婷