自美國(guó)關(guān)稅政策實(shí)施以來(lái)，全球貿(mào)易環(huán)境的不確定性加劇，引發(fā)商品、外匯及衍生品市場(chǎng)的聯(lián)動(dòng)波動(dòng)，其中大宗商品整體呈現(xiàn)分化走勢(shì)：一方面，能源化工和黑色系品種受需求預(yù)期轉(zhuǎn)弱影響持續(xù)走低；另一方面，貴金屬因避險(xiǎn)情緒升溫與美元走弱持續(xù)創(chuàng)歷史新高。

這種系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)釋放與結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)并存的格局，使得權(quán)益類產(chǎn)品凈值出現(xiàn)較大回撤，而政策反復(fù)性引發(fā)的波動(dòng)率中樞上移，則成為驅(qū)動(dòng)CTA策略超額收益持續(xù)釋放的核心動(dòng)能，為CTA策略創(chuàng)造了有利的運(yùn)行環(huán)境。商品市場(chǎng)與權(quán)益市場(chǎng)的低相關(guān)性特征，既為以趨勢(shì)跟蹤為主的CTA策略（尤其是中長(zhǎng)周期策略）提供了較好的盈利空間，也為CTA跨品種套利和多空趨勢(shì)交易創(chuàng)造了條件。相較其他策略，CTA策略在這場(chǎng)危機(jī)中表現(xiàn)亮眼，部分趨勢(shì)類CTA產(chǎn)品凈值創(chuàng)歷史新高。

對(duì)CTA產(chǎn)品后續(xù)走勢(shì)，洛書(shū)投資相關(guān)負(fù)責(zé)人告訴期貨日?qǐng)?bào)記者，隨著美國(guó)關(guān)稅政策進(jìn)入落地關(guān)鍵期，各國(guó)之間的政策博弈或?qū)⒓觿　６径葒?guó)內(nèi)出口預(yù)計(jì)有所放緩，而財(cái)政政策有望進(jìn)一步發(fā)力，近期央行頻頻提及降準(zhǔn)降息，政策力度有望抬升，用以對(duì)沖外部風(fēng)險(xiǎn)。債市風(fēng)險(xiǎn)前期顯著釋放，疊加近期流動(dòng)性企穩(wěn)，后市收益率或迎來(lái)階段性下行。黃金價(jià)格得益于海外宏觀面不確定性抬升，將維持偏強(qiáng)格局。雖然商品市場(chǎng)短期受到關(guān)稅政策影響出現(xiàn)較大波動(dòng)，但從中長(zhǎng)期視角看，我們認(rèn)為，商品價(jià)格會(huì)逐步回歸至產(chǎn)業(yè)和經(jīng)濟(jì)基本面所對(duì)應(yīng)的價(jià)格區(qū)間，我們更看好多元化CTA策略的后續(xù)表現(xiàn)。

“整體而言，我們對(duì)2025年CTA策略的運(yùn)作環(huán)境保持高度樂(lè)觀。”洛書(shū)投資相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，關(guān)稅政策給市場(chǎng)帶來(lái)了較大的影響，商品市場(chǎng)波動(dòng)率顯著抬升，多個(gè)品種和板塊出現(xiàn)了結(jié)構(gòu)性行情。如果后續(xù)關(guān)稅政策出現(xiàn)轉(zhuǎn)向，那么目前的商品價(jià)格和通脹水平將給美聯(lián)儲(chǔ)后續(xù)降息帶來(lái)較好的環(huán)境，同時(shí)國(guó)內(nèi)預(yù)計(jì)仍將維持寬松的貨幣環(huán)境，中美或?qū)⒊霈F(xiàn)貨幣政策共振時(shí)點(diǎn)，屆時(shí)商品市場(chǎng)較大概率會(huì)出現(xiàn)趨勢(shì)性行情。

CTA策略素有“危機(jī)Alpha”之稱，在市場(chǎng)面臨高度不確定性的情況下，CTA策略是否迎來(lái)良機(jī)？挑選CTA產(chǎn)品時(shí)投資者需要注意哪些指標(biāo)？

“CTA策略主要賺取市場(chǎng)波動(dòng)的收益，在市場(chǎng)面臨特朗普政府可能掀起第二輪關(guān)稅沖擊的當(dāng)下，配置CTA策略確實(shí)可以視為一個(gè)潛在的機(jī)會(huì)?！比A安期貨相關(guān)負(fù)責(zé)人稱，商品市場(chǎng)具有雙向交易機(jī)制和與權(quán)益市場(chǎng)低相關(guān)性特點(diǎn)，在市場(chǎng)波動(dòng)加劇時(shí)其往往能夠提供一定的保護(hù)作用，并且有可能捕捉到危機(jī)中的阿爾法收益。

友山基金聯(lián)合首席投資官金焰博士認(rèn)為，CTA策略在當(dāng)前不確定性較大的環(huán)境中，可以通過(guò)其系統(tǒng)化、分散化的特點(diǎn)，在控制下行風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)捕捉多資產(chǎn)波動(dòng)機(jī)會(huì)。因此CTA策略應(yīng)該是投資者長(zhǎng)期配置的投資策略；尤其在當(dāng)前中美關(guān)稅貿(mào)易摩擦升級(jí)、商品價(jià)格波動(dòng)率抬升的宏觀環(huán)境中，CTA策略的配置價(jià)值凸顯。

華安期貨相關(guān)負(fù)責(zé)人提醒道，挑選CTA產(chǎn)品時(shí)，投資者應(yīng)特別關(guān)注以下幾個(gè)指標(biāo)：第一，歷史業(yè)績(jī)及穩(wěn)定性。了解基金的歷史表現(xiàn)，尤其是在不同市場(chǎng)條件下的表現(xiàn)，可以幫助評(píng)估其盈利能力和穩(wěn)定性。需要注意的是，過(guò)去的業(yè)績(jī)并不代表未來(lái)的表現(xiàn)，考量其在不同市場(chǎng)條件下的表現(xiàn)，還應(yīng)關(guān)注策略是否保持穩(wěn)定或者策略變動(dòng)是否屬于合理的更迭。第二，最大回撤率。這個(gè)指標(biāo)反映了基金的風(fēng)險(xiǎn)控制能力。第三，夏普比率。較高的夏普比率表明基金提供了更好的風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后收益。CTA產(chǎn)品可能采用不同的策略，如趨勢(shì)跟蹤、套利等，了解基金所使用的具體策略及其在不同資產(chǎn)類別間的分散程度有助于判斷其適應(yīng)性和潛在風(fēng)險(xiǎn)。第四，流動(dòng)性。注意開(kāi)放期與自己的資金流動(dòng)性需求相匹配，以及產(chǎn)品是否有鎖定期。第五，團(tuán)隊(duì)背景和研發(fā)能力。擁有豐富經(jīng)驗(yàn)和良好業(yè)績(jī)記錄的管理團(tuán)隊(duì)更有可能在復(fù)雜的市場(chǎng)環(huán)境中成功運(yùn)作?？疾霤TA產(chǎn)品有很多方面，應(yīng)多方面綜合考慮。

除此之外，金焰表示，當(dāng)前商品市場(chǎng)面臨政策風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)與基本面博弈的雙重驅(qū)動(dòng)，投資者需要關(guān)注管理人的波動(dòng)管理能力（考察產(chǎn)品的年化波動(dòng)率與最大回撤）和市場(chǎng)適應(yīng)能力（在不同的市場(chǎng)行情中都可以獲取收益）。

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