6月6日，俄羅斯央行宣布大幅降息100個(gè)基點(diǎn)，基準(zhǔn)利率從21%下調(diào)到20%。這是自2022年9月19日以來(lái)的首次降息。

根據(jù)俄羅斯央行發(fā)布的貨幣政策公告，降息主要的原因是通脹壓力（包括潛在的通脹壓力）繼續(xù)下降。雖然內(nèi)需增長(zhǎng)仍超過(guò)商品和服務(wù)供應(yīng)的能力，但俄羅斯經(jīng)濟(jì)正逐漸回歸平衡增長(zhǎng)軌道。

俄羅斯央行強(qiáng)調(diào)，當(dāng)前仍然需要保持緊縮的貨幣條件，以便在2026年將通脹率恢復(fù)到目標(biāo)水平，這意味著貨幣政策將在很長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)保持緊縮。未來(lái)貨幣政策的調(diào)整，將依據(jù)通脹下降的速度和通脹預(yù)期。根據(jù)俄羅斯央行的預(yù)測(cè)，鑒于當(dāng)前的貨幣政策立場(chǎng)，年通脹率將在2026年恢復(fù)到4.0%，并進(jìn)一步保持在目標(biāo)水平。

數(shù)據(jù)顯示，2025年4月的通脹率為6.2%，相比一季度平均8.2%大幅下降，而核心通脹率更是下降到4.4%。

此外，自4月以來(lái)，通脹預(yù)期發(fā)生了不同的變化。企業(yè)的價(jià)格預(yù)期持續(xù)下降。金融市場(chǎng)參與者的預(yù)期則未發(fā)生重大變化。家庭的通脹預(yù)期略有上調(diào)?？傮w而言，通脹預(yù)期仍然很高。這可能會(huì)阻礙可持續(xù)的通脹放緩。

在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方面，高頻數(shù)據(jù)表明，國(guó)內(nèi)需求增長(zhǎng)逐漸放緩。

自4月會(huì)議以來(lái)，勞動(dòng)力市場(chǎng)的情況沒有太大變化，失業(yè)率處于歷史最低水平。根據(jù)調(diào)查，出現(xiàn)勞動(dòng)力短缺的企業(yè)比例繼續(xù)下降。工資增長(zhǎng)仍然很高，并繼續(xù)超過(guò)勞動(dòng)生產(chǎn)率的增長(zhǎng)。

盡管存款利率有所下調(diào)，但家庭仍然表現(xiàn)出很高的儲(chǔ)蓄傾向。貸款活動(dòng)總體上保持溫和。

俄羅斯央行行長(zhǎng)納比烏琳娜表示，從中期來(lái)看，通脹的風(fēng)險(xiǎn)仍高于通貨緊縮風(fēng)險(xiǎn)，主要原因是俄羅斯經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期上行偏離平衡增長(zhǎng)路徑，以及高通脹預(yù)期和對(duì)外貿(mào)易條件的惡化。在貿(mào)易緊張局勢(shì)升級(jí)的情況下，全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和油價(jià)上漲可能會(huì)影響盧布匯率，并進(jìn)一步影響通貨膨脹。

她同時(shí)強(qiáng)調(diào)，如果通脹重新抬頭，不排除再次加息。

今年以來(lái)，俄羅斯盧布升值明顯。美元兌盧布從年初的1：115升到近期的1：79。俄羅斯央行行長(zhǎng)納比烏琳娜表示，高利率是推動(dòng)盧布走強(qiáng)的主要因素之一。

與此同時(shí)，持續(xù)的高利率沒能阻止俄羅斯股市的上漲，RTS指數(shù)年初至今上漲25%。

校對(duì)：陶謙