昨日，焦煤期貨主力合約跌超3%，焦炭期貨主力合約跌近2%。夜盤時段，焦煤和焦炭繼續(xù)下跌，焦煤期貨主力合約一度跌破750元/噸大關(guān)。不少交易者發(fā)問：焦煤和焦炭何時見底？

近期焦煤期貨價格大幅下跌，已經(jīng)跌至2017年以來的最低點，同時現(xiàn)貨價格也大幅下行。焦煤價格大幅下行，除受宏觀因素影響外，和市場供需失衡也有一定關(guān)系。

東證期貨黑色研究員王心彤告訴期貨日報記者，今年以來，煤炭產(chǎn)量大幅增加但需求偏弱，造成市場供需失衡。目前煤礦企業(yè)的原煤庫存偏高，焦煤供應(yīng)過剩導(dǎo)致焦煤價格不斷下行。短期來看，在供應(yīng)端大幅減產(chǎn)之前，焦煤供需結(jié)構(gòu)難發(fā)生變化，煤礦企業(yè)庫存壓力增加，煤焦價格中長期仍將偏弱運行。

中輝期貨黑色板塊負(fù)責(zé)人陳為昌認(rèn)為，房地產(chǎn)和大基建行業(yè)今年延續(xù)弱復(fù)蘇的態(tài)勢。1—4月房地產(chǎn)新開工面積同比下降24.1%，鐵路投資同比增加1.6%，較去年13.5%的增速大幅回落。5月下旬，鋼材市場進(jìn)入需求淡季，出口未來可能轉(zhuǎn)弱。在鐵水產(chǎn)量維持高位的情況下，鋼材供需存在邊際寬松的預(yù)期。雙焦方面，焦煤供應(yīng)持續(xù)過剩拖累價格。1—4月國內(nèi)焦精煤產(chǎn)量同比增加6.1%，明顯高于鐵水產(chǎn)量增速，焦煤進(jìn)口同比增加2.2%，供應(yīng)過剩的局面加劇。供需失衡導(dǎo)致上游庫存大量積壓，礦山庫存、洗煤廠庫存、港口庫存等均處于偏高水平，貿(mào)易商出貨壓力大，市場情緒悲觀。

值得注意的是，近兩周國內(nèi)焦煤產(chǎn)量已有所下降。數(shù)據(jù)顯示，礦山焦精煤周產(chǎn)量從81.7萬噸降至76.3萬噸，洗煤廠周產(chǎn)量從53.6萬噸降至51.8萬噸，供應(yīng)出現(xiàn)一定減量，但礦山庫存升至473萬噸的歷史最高水平。與此同時，進(jìn)口煤數(shù)量可觀，現(xiàn)貨市場的供應(yīng)壓力仍然存在。焦炭方面，價格第二輪提降落地后，焦化廠利潤有所下降，但今年副產(chǎn)品價格較高，實際利潤仍為正值，焦炭產(chǎn)量也比較穩(wěn)定。二季度以來，焦炭庫存雖然整體有所回落，但仍處于近年同期偏高水平，供需同樣呈現(xiàn)寬松格局。

展望后市，王心彤認(rèn)為，焦炭行業(yè)處于產(chǎn)能過剩的階段，原材料價格下行，焦炭價格跟隨下行。目前焦炭價格第二輪提降已落地，但由于成本不斷下行，多數(shù)焦企仍能保持微利狀態(tài)，開工率在高位略有提升，下游拿貨意愿一般，焦炭價格仍有提降預(yù)期。需求端，鋼材成交價格整體下行，鋼廠原料采購控量，焦企庫存繼續(xù)累積，但鐵水產(chǎn)量尚可，鋼廠按需補庫。短期來看，焦炭跟隨焦煤走勢，短期震蕩偏弱運行。

陳為昌認(rèn)為，從需求端看，“搶出口”退潮后，需求可能出現(xiàn)超季節(jié)性回落，或驅(qū)動鋼廠減少鐵水產(chǎn)量，進(jìn)而降低原料需求。從供給端看，今年煤礦生產(chǎn)政策相對寬松，焦煤供應(yīng)仍然有放量的預(yù)期。山西、黑龍江、云南等地在建產(chǎn)能較多，預(yù)計有約1000萬噸焦煤產(chǎn)能陸續(xù)投放。進(jìn)口方面，蒙煤進(jìn)口量雖然有所下降，但后期進(jìn)口量存在上升的空間，且成本會進(jìn)一步降低。澳煤及俄煤進(jìn)口增速均在兩位數(shù)以上，全年進(jìn)口量有望上升。雖然近期焦煤產(chǎn)量有所下降，但需要觀察其能否持續(xù)，另外，高庫存尚需時間來去化，雙焦市場供需寬松的格局沒有改變。“當(dāng)前焦煤和焦炭期貨價格仍處于尋底階段，中長期拐點尚未到來，不宜盲目抄底。”