一位投資人站在頭戴拳擊頭罩、手戴紅色拳套的宇樹G1機器人身旁，比出了一個大拇指。在現(xiàn)場攝像的鏡頭里，他說：“我來尋找下一個宇樹。”

這一幕發(fā)生在5月25日杭州“具身智能·智啟未來”產(chǎn)業(yè)與資本對接會現(xiàn)場。身穿拳擊裝備的“迎賓”宇樹機器人成為了每一個投資者與企業(yè)高管口中議論的對象，投到下一個宇樹成為了一些投資者的目標。

根據(jù)高工產(chǎn)業(yè)研究院(GGII)數(shù)據(jù)顯示，2024年，中國人形機器人領(lǐng)域共發(fā)生71筆融資，涉及金額84.5億元，與2023年相比，融資案例數(shù)量同比增長274%，融資金額同比增長226%。截至2024年，本體企業(yè)中優(yōu)必選（09880.HK）和傅利葉智能融資輪次最多，二者均融資十輪，融資金額分別為10.15億港元和8億元人民幣。

多位在現(xiàn)場的投資人告訴第一財經(jīng)記者，資本追逐的是方向明確且兌現(xiàn)路徑清晰的賽道。相比充滿想象力的人形機器人整機企業(yè)，在越來越多投資人眼里，硬件基礎(chǔ)設(shè)施、關(guān)鍵零部件甚至是面向具體工業(yè)場景的“機器人+”系統(tǒng)反而是更穩(wěn)健的選擇。高盛研報數(shù)據(jù)顯示，2030年全球人形機器人核心部件市場規(guī)模將突破5000億元。

也正因如此，“到底該投本體公司，還是先投螺絲釘”的爭論開始出現(xiàn)。

面對這場變革，投資機構(gòu)布局需要兼顧短期技術(shù)突破與長期場景深耕。作為一個供應(yīng)鏈冗長、技術(shù)棧復(fù)雜的行業(yè)，浙民投投資管理有限公司總經(jīng)理周冠鑫認為“沒有任何一家企業(yè)，能夠獨自把產(chǎn)業(yè)鏈上的所有事情干完?！?/p>

他告訴第一財經(jīng)記者，他的邏輯是要和產(chǎn)業(yè)方一起鎖定產(chǎn)業(yè)的確定性機會，再拿出一些錢來博高風險、高收益的事情。2024年年底，浙民投與禾川科技、衢州信安資本、龍游匯龍公司共同發(fā)起設(shè)立人形機器人產(chǎn)業(yè)基金，該基金將用于人形機器人產(chǎn)業(yè)發(fā)展的基金。

至于周冠鑫提到的“確定性機會”，他向記者表示，確定性機會需要找到企業(yè)的第二條增長曲線?！皩τ谟行┳詣踊⒐I(yè)制造企業(yè)來說，他本身可能有第一增長曲線做保障，但這個增長曲線也許速度在放緩、毛利很低。”從這樣企業(yè)中生長出來的具身智能行業(yè)的第二曲線，往往能夠依托主營業(yè)務(wù)的供應(yīng)鏈和制造基礎(chǔ)設(shè)施，在海內(nèi)外的競爭中憑借高可靠性和高性價比占據(jù)市場份額。

去年10月，主營底盤零部件等業(yè)務(wù)的北特科技（603009.SH）宣布與江蘇昆山經(jīng)濟技術(shù)開發(fā)區(qū)管理委員會簽訂《投資協(xié)議》，在昆山開發(fā)區(qū)投資18.5億元建設(shè)人形機器人核心零部件行星滾柱絲杠研發(fā)產(chǎn)業(yè)化基地項目。

今年2月，主營汽車零配件等業(yè)務(wù)的五洲新春(603667.SH)則發(fā)布公告，表示將會與新昌高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)園區(qū)管理委員會、新昌縣高創(chuàng)控股集團有限公司簽訂《投資協(xié)議》，擬投資生產(chǎn)行星滾柱絲杠、通用機器人專用軸承等產(chǎn)品，項目計劃總投資約15億元。

東莞科技創(chuàng)新金融集團有限公司副總經(jīng)理劉輝更看好新AI終端的上游和基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，如人形機器人的上游核心零部件。“我們看到很多媒體和產(chǎn)業(yè)都在關(guān)注一些本體企業(yè)，但對于我們來說，投這條賽道還是要謹慎?！彼J為，投資人如果想要投資具身智能本體企業(yè)，那就是一個“砸賽道”而非砸單個企業(yè)的事情。

在技術(shù)和市場的不確定性之間，資本既在尋找“第二增長曲線”，也在押注“下一個宇樹”能否走出展會，真正落地。

劉輝告訴記者，人形機器人賽道競爭激烈，技術(shù)創(chuàng)新也有成本高昂和落地的不確定性?！巴顿Y人通?？吹氖蔷€性增長，遇到非線性的成長怎么消化，也是這個時代的投資人需要做的功課?！?/p>