超級(jí)賽道大爆發(fā)。

今日，港股醫(yī)藥板塊全線爆發(fā)，昭衍新藥最高大漲超16%，泰格醫(yī)藥大漲超12%，綠葉制藥一度大漲超11%。A股創(chuàng)新藥板塊亦集體走強(qiáng)，海辰藥業(yè)斬獲20cm漲停，眾生藥業(yè)漲停。

消息面上，多家創(chuàng)新藥企業(yè)宣布將在5月30日至6月3日舉辦的2025年美國臨床腫瘤學(xué)會(huì)(ASCO)年會(huì)上展示創(chuàng)新藥物研究成果。另有分析稱，受益于三生制藥與輝瑞達(dá)成的PD-1/VEGF雙抗SSGJ-707全球權(quán)益合作的消息催化，中國創(chuàng)新藥企通過技術(shù)授權(quán)加速融入全球產(chǎn)業(yè)鏈，市場對(duì)于國產(chǎn)創(chuàng)新藥出海預(yù)期被放大。

展望后市，有券商機(jī)構(gòu)認(rèn)為，目前我國創(chuàng)新藥進(jìn)入成果兌現(xiàn)階段，研發(fā)進(jìn)展催化較多，有望持續(xù)作為2025年醫(yī)藥板塊投資主線。2025年將成為醫(yī)藥行業(yè)“三個(gè)元年”——收入放量元年（醫(yī)保談判后產(chǎn)品加速放量）、盈利跨越元年（成批企業(yè)進(jìn)入盈利期）、估值抬升元年（支付端改善拉長估值周期）。

全線大爆發(fā)

今日，港股開盤后，醫(yī)藥板塊全線爆發(fā)，恒生醫(yī)療保健指數(shù)一度大漲超2%。成分股方面，海吉亞醫(yī)療一度大漲超15%，綠葉制藥最高漲超11%，康哲藥業(yè)漲超9%，信達(dá)生物漲超7%，亞盛醫(yī)藥-B、金斯瑞生物科技漲超5%。

與此同時(shí)，CRO概念股亦集體大漲，昭衍新藥最高大漲超16%，泰格醫(yī)藥漲超12%，康龍化成漲超7%。

A股方面，創(chuàng)新藥板塊也強(qiáng)勢爆發(fā)，海辰藥業(yè)斬獲20cm漲停，眾生藥業(yè)漲停，華森制藥、誠達(dá)藥業(yè)、紅日藥業(yè)、華海藥業(yè)、通化東寶、上海凱寶等跟漲。

消息面上，多家藥企宣布將在2025年5月30日至6月3日舉辦的2025年美國臨床腫瘤學(xué)會(huì)(ASCO)年會(huì)上展示創(chuàng)新藥物研究成果，具體來看：

1.百濟(jì)神州宣布，將在ASCO年會(huì)上分享23篇摘要，主要包括公司產(chǎn)品組合在血液和實(shí)體腫瘤治療方面獲得的新數(shù)據(jù)。

2.科倫博泰生物-B公告稱，公司將在ASCO年會(huì)上公布六項(xiàng)公司主導(dǎo)的臨床研究成果，包括其抗人滋養(yǎng)細(xì)胞表面抗原2（TROP2）的抗體偶聯(lián)藥物（ADC）蘆康沙妥珠單抗（sac-TMT）（佳泰萊?）、抗程序性細(xì)胞死亡配體1（PD-L1）單克隆抗體（單抗）塔戈利單抗（tagitanlimab）（科泰萊?）以及轉(zhuǎn)染過程中重排（RET）抑制劑KL590586（A400/EP0031）的相關(guān)數(shù)據(jù)。

3.亞盛醫(yī)藥宣布，將在ASCO年會(huì)上，以口頭報(bào)告和壁報(bào)形式公布APG-2575（Lisaftoclax）和APG-115（Alrizomadlin）的最新臨床數(shù)據(jù)。

4.金斯瑞生物科技公告稱，公司聯(lián)營公司傳奇生物科技股份有限公司已于5月22日（紐約時(shí)間）向美國證券交易委員會(huì)提交6-K表格，并宣布將于ASCO和歐洲血液學(xué)協(xié)會(huì)（EHA）大會(huì)上公布CARTITUDE臨床開發(fā)項(xiàng)目最新資料，該項(xiàng)目評(píng)估用于治療多發(fā)性骨髓瘤患者的CARVYKTI?（西達(dá)基奧侖賽，英文通用名ciltacabtagene autoleucel，簡稱cilta-cel）。

5.和譽(yù)-B公告稱，公司將在ASCO年會(huì)上以口頭報(bào)告形式展示其自主研發(fā)的小分子CSF-1R抑制劑匹米替尼治療腱鞘巨細(xì)胞瘤(“TGCT”)的療效、安全性和臨床結(jié)果評(píng)估的3期研究結(jié)果。

6.和黃醫(yī)藥公告稱，自主研發(fā)的化合物賽沃替尼 (savolitinib)、HMPL-306 (ranosidenib)、呋喹替尼(fruquintinib)和索凡替尼(surufatinib)的數(shù)項(xiàng)研究的最新及更新后的數(shù)據(jù)將在ASCO年會(huì)上公布。

ASCO年會(huì)是世界上規(guī)模最大、學(xué)術(shù)水平最高、最具權(quán)威性的臨床腫瘤學(xué)會(huì)議，被認(rèn)為是行業(yè)風(fēng)向標(biāo)，受到全球醫(yī)藥行業(yè)和投資者關(guān)注。

另外，恒瑞醫(yī)藥在港上市首日的亮眼表現(xiàn)也提振了市場信心。今日早盤，恒瑞醫(yī)藥H股一度暴漲超37%，截至午間收盤，漲幅仍達(dá)30.87%。

后市如何演繹？

從醫(yī)藥基本面的角度，機(jī)構(gòu)普遍認(rèn)為，2025年是行業(yè)“三個(gè)元年”——收入放量元年（醫(yī)保談判后產(chǎn)品加速放量）、盈利跨越元年（成批企業(yè)進(jìn)入盈利期）、估值抬升元年（支付端改善拉長估值周期）。

國元證券指出，目前我國創(chuàng)新藥進(jìn)入成果兌現(xiàn)階段，研發(fā)進(jìn)展催化較多，且不受“貿(mào)易戰(zhàn)”影響，有望持續(xù)作為2025年醫(yī)藥板塊投資主線。

中航證券認(rèn)為，國產(chǎn)創(chuàng)新藥板塊展現(xiàn)出顯著的投資價(jià)值。在創(chuàng)新藥企業(yè)出海持續(xù)推進(jìn)的背景下，國內(nèi)創(chuàng)新藥行業(yè)正經(jīng)歷深刻變化，企業(yè)核心優(yōu)勢不斷疊加，持續(xù)強(qiáng)化自身競爭力，逐步從創(chuàng)新追隨者轉(zhuǎn)變?yōu)閲H競爭中的重要力量，并從國內(nèi)市場走向國際舞臺(tái)。近年來，國內(nèi)創(chuàng)新藥研發(fā)呈現(xiàn)快速發(fā)展態(tài)勢，截至2024年年底，中國企業(yè)研發(fā)的活躍狀態(tài)創(chuàng)新藥數(shù)量累計(jì)已達(dá)3575個(gè)，超越美國成為全球首位。從臨床試驗(yàn)的數(shù)目來看，2015年至2024年，中國企業(yè)開展臨床試驗(yàn)的數(shù)量迅速提升，在全球臨床試驗(yàn)中的占比也逐年提高。

廣發(fā)證券表示，當(dāng)前時(shí)刻建議重視港股創(chuàng)新藥，原因如下：

1.增速降檔階段，出海并建立全球比較優(yōu)勢的產(chǎn)業(yè)大概率對(duì)應(yīng)股市的超額收益。在經(jīng)歷年初DeepSeek大模型橫空出世帶來的情緒提振后，投資者開始系統(tǒng)性重估中國在關(guān)鍵技術(shù)領(lǐng)域的突圍潛力。

2.中國創(chuàng)新藥出海的全球競爭優(yōu)勢正在凸顯。近年來，中國藥企在海外市場的License-out(對(duì)外授權(quán))交易實(shí)現(xiàn)了跨越式發(fā)展。NewCo模式（New Company，即將公司核心產(chǎn)品的海外權(quán)利授權(quán)給海外成立的新公司）的興起，進(jìn)一步為原藥企解決了融資難、變現(xiàn)難、研發(fā)風(fēng)險(xiǎn)大等問題。

3.政策及監(jiān)管態(tài)度逐步轉(zhuǎn)向?qū)Π鍓K有利的情形。2023年下半年以來，政策層面出現(xiàn)了一系列積極信號(hào)，標(biāo)志著行業(yè)監(jiān)管思路的調(diào)整，包括但不限于集采規(guī)則優(yōu)化、創(chuàng)新藥支持政策加碼、醫(yī)療反腐常態(tài)化與糾偏。

4.財(cái)務(wù)、估值及交易數(shù)據(jù)：營收增長、估值低位。財(cái)報(bào)層面：頭部港股創(chuàng)新藥公司受益于License-out放量，營收和利潤穩(wěn)步增長。估值層面：醫(yī)藥板塊相比于其他成長行業(yè)，估值處于相對(duì)安全的區(qū)間。

排版：王璐璐?????????

校對(duì)：楊舒欣