祥峰投資正從早期VC投資延伸走向天使階段，以完善早期科技投資生態(tài)布局。

5月20日，祥峰投資正式宣布祥峰二期天使基金完成募集，規(guī)模超5億元人民幣。本期基金的募集，除了一期天使基金老LP的大規(guī)模復(fù)投，也得到了產(chǎn)業(yè)投資人和地方政府的支持。

未來(lái)，二期天使基金將重點(diǎn)關(guān)注天使輪和Pre-A輪的早期項(xiàng)目，投資聚焦于硬科技和醫(yī)療科技領(lǐng)域，具體投資賽道包括芯片半導(dǎo)體、機(jī)器人和智能化解決方案、人工智能、生物醫(yī)藥等。

“相比2020年一期天使基金募資時(shí)，現(xiàn)在的市場(chǎng)環(huán)境發(fā)生了很多的變化。尤其是LP主體變化較大，人民幣基金已經(jīng)成為絕對(duì)的主流。對(duì)祥峰來(lái)說(shuō)，一期天使基金的經(jīng)驗(yàn)和業(yè)績(jī)，讓我們?cè)诙谔焓够鹉技瘯r(shí)得到更多的認(rèn)可。我們花了差不多一年時(shí)間完成募資，整體還是比較順利的?！苯?，祥峰投資管理合伙人夏志進(jìn)在接受21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者采訪時(shí)復(fù)盤(pán)說(shuō)。

同時(shí)值得注意的是，在2024年，祥峰投資剛剛成立規(guī)模近36億元人民幣的祥峰二期科技VC基金的募資。隨著天使、VC兩個(gè)階段的基金的戰(zhàn)略互補(bǔ)、承前啟后，祥峰投資的早期科技投資生態(tài)將變得更加完善。

“祥峰投資看好中國(guó)硬科技的發(fā)展?jié)摿涂臻g，希望憑借對(duì)行業(yè)的深度理解和專業(yè)的判斷能力，持續(xù)挖掘前沿、具有廣闊市場(chǎng)前景和高投資回報(bào)潛力的科技項(xiàng)目?！毕闹具M(jìn)說(shuō)。

天使投資與VC投資形成戰(zhàn)略互補(bǔ)

祥峰投資1988年成立于新加坡，是淡馬錫旗下投資機(jī)構(gòu)之一。2008年，祥峰中國(guó)團(tuán)隊(duì)開(kāi)始在華開(kāi)展早期創(chuàng)業(yè)投資業(yè)務(wù)。截至目前，機(jī)構(gòu)旗下有五期美元基金、兩期人民幣基金，以及兩期天使基金，管理規(guī)模合計(jì)約200億人民幣。

在投資布局方面，祥峰重點(diǎn)關(guān)注創(chuàng)新科技和醫(yī)療科技，已投資超過(guò)160家創(chuàng)業(yè)公司，其中明星企業(yè)包括宇樹(shù)科技、地平線、SESAI麻省固能、慧智微電子、摩拜單車、極智嘉、精鋒醫(yī)療等。

在投早、投小、投科技的共識(shí)環(huán)境中，祥峰向更早期階段做投資布局其實(shí)早有信號(hào)。2020年，祥峰天使一期基金在深圳落地，規(guī)模為4億元人民幣?！拔覀?cè)谛袠I(yè)里待得足夠久，有足夠的資源和專業(yè)判斷能力，去挖掘更早期階段的投資機(jī)會(huì)，這是當(dāng)時(shí)做一期天使基金的主要想法?！毕闹具M(jìn)說(shuō)。

在過(guò)去五年的實(shí)踐中，祥峰通過(guò)高校與科研院所接觸、被投企業(yè)推薦、產(chǎn)業(yè)鏈挖掘等多種方式，成為諸多早期項(xiàng)目的第一輪投資人。目前，一期天使基金已完成投資期，投出朗力半導(dǎo)體、冠華、松靈、萬(wàn)勛等20多家創(chuàng)新企業(yè)。

值得注意的是，在近幾年充滿不確定性的市場(chǎng)大環(huán)境下，多個(gè)被投項(xiàng)目實(shí)現(xiàn)超預(yù)期的發(fā)展。比如，祥峰在2021年投資的松靈，憑借其智能割草機(jī)器人占領(lǐng)歐美市場(chǎng)，為公司帶來(lái)不錯(cuò)的盈利情況。祥峰參與首輪投資的朗力半導(dǎo)體經(jīng)過(guò)四年多研發(fā)投入，產(chǎn)品得到客戶驗(yàn)證，即將進(jìn)入批量出貨的階段，公司估值也得到大幅提升。

“近三分之二的一期天使基金投資項(xiàng)目，已經(jīng)完成了下一輪融資。并且在2023年，這只基金完成了首個(gè)項(xiàng)目的退出?；谶@樣的亮眼業(yè)績(jī)，我們?cè)谔焓苟诨鹬袑⒀永m(xù)天使一期基金的打法和策略。”夏志進(jìn)說(shuō)。

以往，祥峰在早期投資布局方面，更多是在VC階段出手。通過(guò)向A輪以前的天使階段延伸，能夠讓祥峰在更早期的階段抓住行業(yè)機(jī)會(huì)，以相對(duì)較低的估值投到好項(xiàng)目。后續(xù)，祥峰的VC基金也可以對(duì)其中發(fā)展不錯(cuò)的項(xiàng)目持續(xù)追加投資。讓天使與VC兩個(gè)階段的基金間，形成優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)、承前啟后的配合。

在早期投資領(lǐng)域，“投資就是投人”已經(jīng)成為共識(shí)。尤其是進(jìn)入天使階段，對(duì)人的判斷會(huì)變得更加重要。談及青睞的創(chuàng)始人畫(huà)像，夏志進(jìn)表示，其實(shí)很難拿一個(gè)尺子去評(píng)價(jià)所有的創(chuàng)始人。很多非常成功的創(chuàng)業(yè)者，其實(shí)性格也存在很大的差別。比如有些創(chuàng)始人擅長(zhǎng)做技術(shù)、研發(fā)能力很強(qiáng)，有些創(chuàng)始人擅長(zhǎng)交際、用戶洞察能力很強(qiáng)等。

“我們會(huì)花很多精力跟創(chuàng)始人團(tuán)隊(duì)進(jìn)行交流，創(chuàng)始人身上一些看上去很矛盾的特性，是我們比較希望去看到的。比如我們希望看到創(chuàng)始人既對(duì)所做事情有熱情、動(dòng)力和決心，同時(shí)又能夠?qū)唧w問(wèn)題有冷靜的分析；既有長(zhǎng)遠(yuǎn)目標(biāo)規(guī)劃又有短期實(shí)現(xiàn)路徑；既有感染力號(hào)召力，又有腳踏實(shí)地的執(zhí)行力。”夏志進(jìn)說(shuō)。

提早入局硬科技投資，人民幣業(yè)務(wù)漸入佳境

回顧過(guò)去近二十年的早期投資經(jīng)歷，夏志進(jìn)感慨，目前市場(chǎng)最大的變化就是美元基金和人民幣基金的此消彼長(zhǎng)。

在過(guò)去很長(zhǎng)一段時(shí)間里，市場(chǎng)中活躍的早期基金里還是以美元基金占大多數(shù)。美元基金愿意去追一些很新的東西，冒一定的風(fēng)險(xiǎn)去博得一個(gè)更大的回報(bào)。人民幣基金打法更加穩(wěn)健，偏向于尋找結(jié)構(gòu)化的賺錢機(jī)會(huì)。

但在最近五六年，人民幣基金已經(jīng)成為早期投資市場(chǎng)的主流。同時(shí)，人民幣基金和美元基金在早期投資方面，思路、打法、投向是趨同的。

“我們甚至很難通過(guò)投資風(fēng)格來(lái)區(qū)分，它到底是美元基金還是人民幣基金。人民幣基金在投早投小方面，打法越來(lái)越成熟，愿意在冒一定風(fēng)險(xiǎn)的情況下，在創(chuàng)新領(lǐng)域追求高潛力的項(xiàng)目。在最新的‘創(chuàng)投十七條’等政策文件中，也對(duì)早期投資體現(xiàn)出更高的寬容度。”夏志進(jìn)說(shuō)。

就祥峰投資來(lái)說(shuō)，從剛進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)時(shí)以美元基金起步開(kāi)啟早期科技投資，到最近幾年與地方政府合作設(shè)立人民幣基金，祥峰投資正發(fā)展成為愈加本土化的雙幣基金。

“我們長(zhǎng)期看好中國(guó)科技發(fā)展，希望在中國(guó)市場(chǎng)持續(xù)做下去，所以我們必須要適應(yīng)市場(chǎng)環(huán)境的變化，發(fā)展人民幣基金業(yè)務(wù)?！毕闹具M(jìn)說(shuō)。

談及跟人民幣LP打交道的經(jīng)驗(yàn)，夏志進(jìn)表示，目前政府投資基金在人民幣LP中占到大頭，在跟政府出資人合作時(shí)，最好要找到有很多年經(jīng)驗(yàn)的政府出資人，他們有著對(duì)行業(yè)的深刻理解，讓雙方合作會(huì)更加便利。

能獲得諸多人民幣LP的支持，主要原因還在于，祥峰對(duì)硬科技投資體現(xiàn)出較好的連續(xù)性，這讓其在行業(yè)洗牌的浪潮中持續(xù)顯現(xiàn)出競(jìng)爭(zhēng)力。

據(jù)了解，在2010年左右，移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)、互聯(lián)網(wǎng)為早期投資主流賽道時(shí)，祥峰就已經(jīng)著手投資硬科技項(xiàng)目。比如從2013年開(kāi)始投芯片、2015年開(kāi)始投資機(jī)器人。今年春節(jié)期間，宇樹(shù)科技迎來(lái)破圈式的爆火，祥峰也早在2020年宇樹(shù)科技Pre-A+輪融資時(shí)就已經(jīng)出手投資。

“所以，我們并不是因?yàn)檫@些行業(yè)成為風(fēng)口才去轉(zhuǎn)型投資，而是從很多年前就開(kāi)始布局?？萍纪顿Y跟互聯(lián)網(wǎng)投資不一樣，需要有更長(zhǎng)期的視野去布局，在項(xiàng)目還默默無(wú)聞時(shí)就投進(jìn)去?！毕闹具M(jìn)說(shuō)。

2025年，隨著AI的性能和成本達(dá)到臨界點(diǎn)，AI應(yīng)用的全面落地被普遍看好，市場(chǎng)關(guān)注的熱點(diǎn)。祥峰也已經(jīng)在AI應(yīng)用領(lǐng)域，進(jìn)行了多起項(xiàng)目的出手投資。在夏志進(jìn)看來(lái)，AI技術(shù)應(yīng)用將從三方面改變?nèi)藗兊纳?，這也是投資機(jī)會(huì)所在。

一是，新的AI產(chǎn)品可能完全取代搜索引擎等傳統(tǒng)產(chǎn)品；二是AI技術(shù)可能跟傳統(tǒng)產(chǎn)品相結(jié)合，使得傳統(tǒng)產(chǎn)品效率更高、用戶體驗(yàn)更好。比如攜程這樣的OTA產(chǎn)品中，可以擁抱AI給用戶做旅游規(guī)劃，更好地服務(wù)于用戶；三是完全AI原生的產(chǎn)品，滿足人們的新需求。比如一些情感陪伴類的AI產(chǎn)品，讓用戶獲得很好的體驗(yàn)。

“大公司發(fā)展AI技術(shù)，在資金、資源等方面有很大的優(yōu)勢(shì)，但不代表說(shuō)創(chuàng)業(yè)公司就沒(méi)有機(jī)會(huì)。在大公司還沒(méi)反應(yīng)過(guò)來(lái)的隱秘角落，有大量創(chuàng)業(yè)公司的賺錢機(jī)會(huì)。比如有些創(chuàng)業(yè)公司做AI工具，已經(jīng)能夠?qū)崿F(xiàn)幾千萬(wàn)、上億收入，未來(lái)也有可能發(fā)展成為千億級(jí)的公司?！彼f(shuō)。