【導(dǎo)讀】罕見利率雙降，有何深意？火速解讀

中國基金報記者 莫琳

存款、LPR降息罕見同步落地。

5月20日，中國人民銀行授權(quán)全國銀行間同業(yè)拆借中心公布，新一期貸款市場報價利率（LPR）新鮮出爐。1年期LPR為3%，5年期以上LPR為3.5%，兩個期限品種均較上月下降10個基點（BP）。

在連續(xù)6個月保持“按兵不動”后，這是LPR年內(nèi)首次出現(xiàn)下調(diào)。

與此同時，多家國有大行及部分股份行也同步下調(diào)人民幣存款掛牌利率，活期存款、定期存款和通知存款等多種產(chǎn)品利率均有不同程度下降，最多下調(diào)25BP。

多位受訪的分析人士認為，5月7日，央行行長潘功勝已宣布本月下調(diào)主要政策利率10BP，帶動LPR同步下行約10BP，因此本次LPR下調(diào)符合預(yù)期。本輪LPR降息落地后，銀行貸款利率料將進一步下行，將進一步推動實體經(jīng)濟融資成本下行。本輪存款降息和LPR調(diào)降同步落地，是在利率自律機制影響下，商業(yè)銀行主動穩(wěn)定息差的舉措。

LPR非對稱下調(diào)

精準“灌溉”實體經(jīng)濟

南開大學(xué)金融發(fā)展研究院院長田利輝指出，此次LPR非對稱下調(diào)意味著政策組合拳釋放托底信號，也意味著樓市修復(fù)進入關(guān)鍵窗口期，還可能帶來資本市場定價邏輯切換。

“本次5年期LPR超預(yù)期下調(diào)10BP至3.5%，疊加存款準備金率下調(diào)釋放5300億元流動性，構(gòu)成‘降成本+寬供給’政策‘組合拳’。此舉通過降低銀行負債端成本（存款利率同步下行10BP），打通貨幣政策傳導(dǎo)梗阻，預(yù)計可為商業(yè)銀行凈息差釋放20BP緩沖空間?！碧锢x進一步解釋，短端流動性寬松（1年期LPR僅降5BP）與長端信用擴張的錯配，暗示監(jiān)管層正引導(dǎo)資金從套利交易轉(zhuǎn)向“實體灌溉”。

對企業(yè)而言，企業(yè)長期貸款成本降低，有助于改善盈利預(yù)期，刺激企業(yè)擴大生產(chǎn)和投資，為經(jīng)濟增長注入活力。

央行數(shù)據(jù)顯示，4月企業(yè)新發(fā)放貸款加權(quán)平均利率約為3.2%，比上月低約4BP，比上年同期低約50BP；個人住房新發(fā)放貸款加權(quán)平均利率約為3.1%，比上年同期低約55BP。

中金公司研究部首席宏觀分析師張文朗指出，LPR下調(diào)將直接減輕實體經(jīng)濟的付息負擔(dān)，節(jié)省下來的付息資金為企業(yè)穩(wěn)定經(jīng)營、居民擴大消費提供了空間。同時，貸款利率的下降與結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具同時發(fā)力，有助于激發(fā)新增融資需求，促進支持經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展?？傮w來看，貨幣政策利率調(diào)控框架進一步完善，利率傳導(dǎo)機制更加暢通，實體經(jīng)濟綜合融資成本將繼續(xù)下降。

房地產(chǎn)市場同樣受到顯著影響。對存量房貸借款人來說，此次LPR下降，有望在下一次貸款重定價日減輕利息負擔(dān)。隨著5年期LPR降至歷史低位，全國首套房貸利率將進入“2字頭”時代。

中原地產(chǎn)首席分析師張大偉在接受媒體采訪時表示，雖然只降息了10BP，但對于中國房地產(chǎn)來說，意義很大，在“3字頭”徘徊了接近一年之后，本次降息意味著全中國的首套房貸款將進入“2字頭”。

對存量房貸客戶而言，5年期以上LPR下調(diào)10BP，意味著100萬元貸款本金、30年期、等額本息的個人按揭貸款，每月還款額將減少約55元，總利息支出降低近2萬元。

減緩銀行業(yè)息差收窄壓力

東吳證券首席經(jīng)濟學(xué)家蘆哲認為，在LPR下調(diào)的同時，更值得注意的是年內(nèi)首次存款利率下調(diào)啟動，至此1年期定存利率達到0.95%，首次下降至1.0%以內(nèi)，銀行息差收窄的壓力預(yù)計將邊際減緩。

國盛證券首席經(jīng)濟學(xué)家熊園表示，本次LPR調(diào)降的同時，大行也同步調(diào)降存款利率，尤其是長端存款利率降幅更大，背后的主要考量應(yīng)是近年來居民存款“定期化、長期化”趨勢加快，降低貸款利率支持實體的同時，也需降低存款利率來緩解銀行負債端成本。

今日早盤，萬得銀行指數(shù)開盤沖高回落，截至發(fā)稿仍小幅上漲。此前已經(jīng)連續(xù)多日上漲，屢創(chuàng)歷史新高。

展望后市，蘆哲預(yù)計，LPR下調(diào)將繼續(xù)穩(wěn)定經(jīng)濟基本面，預(yù)計二季度GDP增速可能大致回穩(wěn)。同時，存貸款利率聯(lián)動走低，鞏固當前低利率環(huán)境，推升股市等風(fēng)險資產(chǎn)的配置性價比。

張文朗預(yù)計，如果外部環(huán)境出現(xiàn)實質(zhì)性改善、市場信心不斷增強，政策的實際效果將會進一步放大。

田利輝提醒，二級市場基建、消費板塊或迎估值修復(fù)，但需防范資金空轉(zhuǎn)引發(fā)的債市波動。當前資產(chǎn)負債傳導(dǎo)效率將成為決定LPR工具效能的核心變量。

編輯：黃梅

校對：王玥

制作：小茉

審核：許聞