在4月份滬深指數(shù)走到了低位之際，包括建信基金、方正富邦基金等多家公募官宣自購(gòu)旗下權(quán)益產(chǎn)品。

有分析指出，自購(gòu)行為本身對(duì)持有人的投資信心可以起到提振作用，避免投資人在震蕩行情下形成恐慌情緒。

多家公募在行情階段性底部后選擇大膽自購(gòu)，高韌性的市場(chǎng)會(huì)給予大膽入場(chǎng)的資金豐厚的回報(bào)，根據(jù)季報(bào)中申購(gòu)贖回的數(shù)據(jù)不難分析，這部分自購(gòu)的資金大概率會(huì)在回暖的行情里獲利匪淺。

權(quán)益基金底部自購(gòu)更為堅(jiān)決

5月16日，新華基金公告，已于5月14日出資1000萬(wàn)元固有資金申購(gòu)新華積極價(jià)值A(chǔ)類份額。公告中還表示，新華基金于今年4月已出資1051.94萬(wàn)元固有資金申購(gòu)上述基金。

今年初，證監(jiān)會(huì)提出引導(dǎo)基金公司將每年利潤(rùn)的約定比例自購(gòu)旗下權(quán)益類基金。因此在震蕩市中，各大公募加快了自購(gòu)的節(jié)奏。僅在行情重挫的4月7日后，便有摩根資產(chǎn)管理、方正富邦基金、建信基金、國(guó)金基金、博時(shí)基金、招商基金、鵬揚(yáng)基金等多家基金公司密集公告自購(gòu)旗下權(quán)益類產(chǎn)品，自購(gòu)金額合計(jì)近5億元。

4月19日，建信基金宣布，公司將于近日運(yùn)用固有資金不少于1.8億元人民幣投資旗下權(quán)益類公募產(chǎn)品。建信基金還透露，公司在2024年四季度至2025年一季度已運(yùn)用固有資金1.73億元人民幣投資旗下權(quán)益類公募產(chǎn)品，這意味著兩筆資金合計(jì)下來(lái)，建信基金自購(gòu)規(guī)模將不低于3.53億元。

建信基金表示，在市場(chǎng)短期大幅下跌后，悲觀情緒和估值壓力明顯釋放，隨著耐心資本和產(chǎn)業(yè)資本陸續(xù)增持，滬指或已具備中長(zhǎng)期配置價(jià)值。

此外，5月6日，富國(guó)基金公告，公司及高管將出資不低于2000萬(wàn)元，擬任基金經(jīng)理范妍將出資不低于500萬(wàn)元，合計(jì)共同出資不低于2500萬(wàn)元認(rèn)購(gòu)富國(guó)均衡投資混合型證券投資基金，并承諾至少持有1年。

華夏基金的基金經(jīng)理許利明指出，自購(gòu)基金有時(shí)候先于市場(chǎng)底部購(gòu)入，有時(shí)候晚于市場(chǎng)底部購(gòu)入。但把時(shí)間周期拉長(zhǎng)一點(diǎn)就可以看出，基金自購(gòu)潮往往發(fā)生在市場(chǎng)下跌的情況下，通常出現(xiàn)在市場(chǎng)的階段性低位，比如2022年3月、2020年2月和2018年12月，這與普通投資者的申贖操作存在較為明顯的反向相關(guān)關(guān)系。在自購(gòu)潮后，市場(chǎng)大部分情況也會(huì)迎來(lái)轉(zhuǎn)折。

此外，有公募投研人士指出，基金公司自購(gòu)行為本身對(duì)持有人的投資信心可以起到提振作用，避免投資人在震蕩行情下形成恐慌情緒，進(jìn)而在低位進(jìn)行非理性贖回，造成不必要的損失。最后，自購(gòu)基金加強(qiáng)了基金公司與投資人利益的一致性，使得基金經(jīng)理的投資風(fēng)格會(huì)更加側(cè)重長(zhǎng)線布局，從而有利于投資人獲取穩(wěn)定的長(zhǎng)期回報(bào)。

仍以固收類為主

雖然在行情下挫之際，接連出爐的權(quán)益類基金的自購(gòu)公告能夠提振市場(chǎng)信心，但整體而言，自購(gòu)仍以貨基和債基等固收類產(chǎn)品為主。

Wind數(shù)據(jù)顯示，年內(nèi)共計(jì)114家公募基金公司公告申購(gòu)事項(xiàng)，累計(jì)次數(shù)高達(dá)2747次。其中，對(duì)貨幣基金的凈申購(gòu)占據(jù)絕對(duì)主力，凈申購(gòu)合計(jì)規(guī)模高達(dá)1036億元，比例約為96%。

有機(jī)構(gòu)人士指出，4月份后，市場(chǎng)波動(dòng)性顯著增加，基金公司更傾向通過(guò)貨幣型基金這類低波動(dòng)資產(chǎn)來(lái)平衡風(fēng)險(xiǎn)敞口，這種選擇既符合政策對(duì)穩(wěn)定市場(chǎng)的要求，又能規(guī)避權(quán)益類資產(chǎn)短期回調(diào)壓力，形成“政策合規(guī)性”與“風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避”的雙重適配。

“貨幣型基金成自購(gòu)主力的更深層次原因，在于資產(chǎn)配置策略的結(jié)構(gòu)性調(diào)整。隨著債券市場(chǎng)收益率持續(xù)下行，傳統(tǒng)固收產(chǎn)品吸引力減弱，而貨幣基金通過(guò)買(mǎi)入返售、同業(yè)存單等工具仍能維持穩(wěn)定收益。”前述人士表示。

還有公募基金觀察人士分析稱，基金公司的自購(gòu)行為會(huì)使其更注重基金的長(zhǎng)期發(fā)展，而不會(huì)為了短期業(yè)績(jī)而采取急功近利的操作?！霸诓僮鞣矫?，他們會(huì)更加關(guān)注基金的風(fēng)險(xiǎn)控制和長(zhǎng)期投資價(jià)值，這有助于提升基金長(zhǎng)期業(yè)績(jī)的穩(wěn)定性和可持續(xù)性?！?/p>

自購(gòu)亦有“隱秘因素”

總結(jié)基金公司自購(gòu)的原因，有業(yè)內(nèi)人士稱主要包括三種情況：一是首發(fā)基金時(shí)，為了展示基金公司與投資者利益共存、風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)，助力基金發(fā)行，這種情況下大部分基金公司自購(gòu)后會(huì)持有不動(dòng)；二是當(dāng)基金面臨清盤(pán)可能時(shí)，基金公司也會(huì)出資來(lái)保住基金的存續(xù)，此時(shí)基金規(guī)模較小；三是逆市抄底，基金公司從擇時(shí)的角度看，認(rèn)為當(dāng)下是比較好的入場(chǎng)時(shí)機(jī)，此時(shí)也可能會(huì)自購(gòu)產(chǎn)品。

具體來(lái)看，首先，在權(quán)益基金發(fā)行陷入低潮時(shí)，公募基金會(huì)更青睞成立門(mén)檻更低的發(fā)起式基金從而快速將產(chǎn)品推向市場(chǎng)，而發(fā)起資金認(rèn)購(gòu)基金的金額不低于1000萬(wàn)元，且發(fā)起資金持有期限自基金合同生效之日起不低于3年。

其次，以前述新華基金自購(gòu)為例，資料顯示，新華積極價(jià)值成立于2015年12月，這是一只運(yùn)作即將滿10年的“老”基金。但根據(jù)今年一季報(bào)，該基金季末規(guī)模僅為2800多萬(wàn)元，環(huán)比下降超11%，遠(yuǎn)低于基金清盤(pán)線5000萬(wàn)元，屬于一只“迷你基金”。一季報(bào)提示，該基金報(bào)告期出現(xiàn)連續(xù)二十個(gè)工作日基金資產(chǎn)凈值低于5000萬(wàn)元的情形。但二季度的兩次回購(gòu)合計(jì)超過(guò)了2000萬(wàn)元，或?qū)⒅υ摶饠[脫清盤(pán)之虞。

最后，在震蕩的行情里，基金公司也會(huì)使用自有資金在二級(jí)市場(chǎng)博取收益，尤其是重挫之后，市場(chǎng)會(huì)給予底部大膽入場(chǎng)的資金豐厚的回報(bào)。

如去年二季度末，前海開(kāi)源多策略遭遇份額下滑，僅剩1.08億份，據(jù)Wind數(shù)據(jù)，在去年的8月5日，基金公司以1.26億元的成本認(rèn)購(gòu)了5666.37萬(wàn)份該基金份額。而在隨后而至的“924”行情里，該基金走出了極強(qiáng)的凈值彈性，漲幅一度逼近三成，在此期間基金公司選擇了大手筆贖回此前認(rèn)購(gòu)的份額，年末披露的季報(bào)數(shù)據(jù)顯示，前海開(kāi)源基金持有該基金份額僅剩37萬(wàn)份，這意味著在達(dá)到短期高位后，基金公司已減持殆盡。而據(jù)行情整體粗略估算，這批自購(gòu)的1億多元資金浮盈比例大概率將超過(guò)10%。

類似情況還有大成內(nèi)需增長(zhǎng)，去年7月末，基金公司合計(jì)自購(gòu)約600萬(wàn)份，并在9月20日，即在行情起飛前夕完成最后一筆自購(gòu)，即以500萬(wàn)元自購(gòu)156.84萬(wàn)份份額，這意味著三季度內(nèi)合計(jì)自購(gòu)了約758萬(wàn)份，而到了年末，基金公司持有的份額僅剩2萬(wàn)余份。

排版：劉珺宇?????????

校對(duì)：姚遠(yuǎn)???