5月15日，中國(guó)東航（600115.SH）發(fā)布《關(guān)于股東減持股份計(jì)劃的預(yù)披露公告》。公告稱，均瑤集團(tuán)自2025年2月14日至5月13日通過(guò)上交所交易系統(tǒng)以集中競(jìng)價(jià)方式累計(jì)減持公司股份28678340股，占公司總股本的比例為0.13%。

減持后，均瑤集團(tuán)對(duì)東航的持股數(shù)量為0股、持股比例為0%。這也意味著，均瑤集團(tuán)已徹底“清倉(cāng)”東航股票，退出了其股東行列。

曾經(jīng)的百億級(jí)交叉持股

均瑤集團(tuán)為吉祥航空母公司，作為同在上海的國(guó)有航司和民營(yíng)航司，早在2019年，東航和吉祥航空通過(guò)高達(dá)130多億元的股權(quán)交易實(shí)現(xiàn)了交叉持股。

當(dāng)年9月份，東航集團(tuán)與均瑤集團(tuán)簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議，宣布雙方集團(tuán)及旗下的航空主業(yè)公司東航和吉祥航空從商業(yè)伙伴關(guān)系升級(jí)為戰(zhàn)略合作伙伴關(guān)系，正式開(kāi)啟“股權(quán)+業(yè)務(wù)”全面合作。

其中，東航向吉祥航空、均瑤集團(tuán)、上海吉道航、結(jié)構(gòu)調(diào)整基金合計(jì)發(fā)行13.94億股A股股票，募集資金74.59億元；吉祥航空向東航產(chǎn)投發(fā)行1.69億股A股股票，募集資金21.09億元。

結(jié)合前期東航完成向吉祥香港發(fā)行H股，東航產(chǎn)投協(xié)議受讓吉祥航空7%存量股份，東航集團(tuán)合計(jì)持有吉祥航空15%股份，吉祥航空及母公司均瑤集團(tuán)合計(jì)持有東航10%股份。由此，雙方同時(shí)成為對(duì)方第二大股東，并互派董事。

當(dāng)時(shí)這筆交易也被稱為“中國(guó)民航業(yè)最大筆股權(quán)交易”、“民航業(yè)史上最大規(guī)模交叉持股”。股權(quán)合作的同時(shí)，雙方在市場(chǎng)營(yíng)銷(xiāo)、航班運(yùn)行、服務(wù)保障、機(jī)務(wù)維修、物流貿(mào)易、金融投資、人才培養(yǎng)等方面也開(kāi)展深度合作。

但是抱團(tuán)取暖三年后，從2022年下半年起，東航和均瑤開(kāi)始互相減持。單就均瑤集團(tuán)減持東航而言，前后共經(jīng)歷了四次減持，直至近日的清倉(cāng)。

據(jù)界面新聞梳理，2022年下半年至2023年上半年為第一次減持，均瑤集團(tuán)對(duì)東航的持股比例由1.65%降至0.70%；2023年下半年至2024年上半年為第二次減持，均瑤集團(tuán)對(duì)東航持股比例從0.70%降至0.35%；2024年下半年進(jìn)行了第三次減持，持股比例變成了0.13%；2025年上半年是最后一次減持，減持后，持股比例完全清零。四次減持中，均瑤集團(tuán)給出的理由都是“自身經(jīng)營(yíng)計(jì)劃需要”。

不過(guò)界面新聞也注意到，僅均瑤集團(tuán)自身不斷減持東航股票，作為均瑤集團(tuán)的一致行動(dòng)人，吉祥航空對(duì)東航的持股基本沒(méi)有變化。

考慮到吉祥航空和東航之間存在高度業(yè)務(wù)協(xié)同性，這或許代表著，均瑤集團(tuán)只是出于整體發(fā)展考慮進(jìn)行資金的回籠，并不打算切斷兩家航空主業(yè)公司維系多年的戰(zhàn)略合作伙伴關(guān)系。

對(duì)此，均瑤集團(tuán)、吉祥航空董事長(zhǎng)王均金在2023年兩會(huì)期間也曾表態(tài)，吉祥航空持有東航的股份會(huì)留著不動(dòng)。吉祥作為東航的戰(zhàn)略股東，雙方在維修、系統(tǒng)、營(yíng)銷(xiāo)方面都建立起了溝通機(jī)制，之后也還有很多合作內(nèi)容。

均瑤集團(tuán)正“缺錢(qián)”

均瑤集團(tuán)創(chuàng)始于1991年7月，是典型的多元化擴(kuò)張企業(yè)。目前擁有航空運(yùn)輸、金融服務(wù)、現(xiàn)代消費(fèi)、教育服務(wù)、科技創(chuàng)新五大業(yè)務(wù)板塊。旗下有吉祥航空（603885.SH）、愛(ài)建集團(tuán)(600643.SH)、大東方（600327.SH）、均瑤健康(605388.SH) 4家A股上市公司，市值合計(jì)超過(guò)580億。

而近年來(lái)，均瑤系多家上市公司業(yè)績(jī)頹勢(shì)明顯，承受不小的財(cái)務(wù)壓力。資金狀況的緊張，或許是均瑤集團(tuán)急于拋售股票、變現(xiàn)“回血”的首要原因。

均瑤健康(605388.SH)被稱為“乳酸菌第一股”，于2020年8月在上交所掛牌上市。上市以來(lái)均瑤健康凈利逐年下滑，從2020年的2.14億元逐步縮減至2023年的0.58億元，過(guò)去的2024年更是由盈轉(zhuǎn)虧，錄得凈虧損0.29億元。關(guān)于虧損主因，公司將其歸為新業(yè)務(wù)投入期費(fèi)用增加、供應(yīng)鏈資產(chǎn)組商譽(yù)減值、計(jì)提存貨跌價(jià)準(zhǔn)備等。

愛(ài)建集團(tuán)(600643.SH) 隸屬于均瑤集團(tuán)金融板塊，其業(yè)績(jī)情況更加糟糕。2020年至2024年五年間，愛(ài)建集團(tuán)始終沒(méi)能擺脫營(yíng)收、凈利雙滑坡的困境。營(yíng)收方面，從2020年的43.77億元的高位一路收縮至2024年的19.76億元，跌去了一半不止。凈利也從2020年的13.52億元一直下滑至2023年的1億元，并同樣在2024年轉(zhuǎn)虧，凈虧損達(dá)到5.31億元。

吉祥航空（603885.SH）和大東方（600327.SH）業(yè)績(jī)表現(xiàn)尚可，吉祥航空過(guò)去兩年分別實(shí)現(xiàn)盈利7.51億元和9.14億元，是一眾上市航司中為數(shù)不多保持盈利的公司。但是其資產(chǎn)負(fù)債率呈明顯攀升之勢(shì)，從2020年的66.31%一路上漲至2024年的81.41%，也存在一定的隱憂。

均瑤集團(tuán)缺錢(qián)，從其大范圍質(zhì)押上市公司股票也可窺見(jiàn)一斑。

今年1月份，吉祥航空（603885.SH）發(fā)布公告稱，控股股東均瑤集團(tuán)累計(jì)質(zhì)押公司股票8.1億股，占其所持公司股份數(shù)的79.71%，占公司股份總數(shù)的36.96%。愛(ài)建集團(tuán)(600643.SH) 今年2月份公告顯示，控股股東均瑤集團(tuán)持有公司股份累計(jì)質(zhì)押數(shù)量3.81億股，占其所持公司股份的78.84%，質(zhì)押目的是為均瑤集團(tuán)債務(wù)提供履約擔(dān)保。

跨界造車(chē)勝算幾何？

在“多元化投資、專(zhuān)業(yè)化經(jīng)營(yíng)”策略的指引下，均瑤集團(tuán)業(yè)務(wù)版圖持續(xù)在擴(kuò)大。2023年11月，均瑤集團(tuán)舉辦“吉祥大出行”品牌戰(zhàn)略發(fā)布會(huì)。同時(shí)，該戰(zhàn)略旗下“吉祥汽車(chē)”品牌正式誕生，標(biāo)志著均瑤集團(tuán)大舉進(jìn)軍新能源汽車(chē)行業(yè)。

按照規(guī)劃，吉祥汽車(chē)首款產(chǎn)品要在2024年第二季度于國(guó)內(nèi)上市，第三季度走向海外市場(chǎng)。但從實(shí)際推進(jìn)來(lái)看，時(shí)間比預(yù)期的整整晚了一年。直到今年5月7日，吉祥汽車(chē)才宣布首款車(chē)型“吉祥AIR”正式上市，共推出兩款車(chē)型，售價(jià)分別為14.78萬(wàn)元和15.98萬(wàn)元。其外觀設(shè)計(jì)靈感源自民航客機(jī)，采用封閉式格柵設(shè)計(jì)，配合C型LED日行燈組，車(chē)身長(zhǎng)寬高分別為4550mm、1860mm、1515mm，軸距為2800mm。

高昂的研發(fā)、生產(chǎn)制造成本、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)和品牌建設(shè)等，都決定了造車(chē)是一門(mén)燒錢(qián)的生意，多年前，蔚來(lái)汽車(chē)創(chuàng)始人、董事長(zhǎng)、CEO李斌在一場(chǎng)活動(dòng)上就提出了經(jīng)典的造車(chē)門(mén)檻論：“對(duì)于造車(chē)新勢(shì)力而言，200億元是造車(chē)門(mén)檻，沒(méi)有200億元的資金準(zhǔn)備，最好別進(jìn)來(lái)?！?原本資金就不夠?qū)捲５木幖瘓F(tuán)，能否扛住持續(xù)的資金消耗，尚且是一個(gè)未知數(shù)。

不僅如此，當(dāng)前新能源汽車(chē)行業(yè)已經(jīng)進(jìn)入“紅?！睍r(shí)代，頭部企業(yè)占據(jù)主要市場(chǎng)份額，實(shí)力不足的初創(chuàng)企業(yè)接連崩盤(pán)倒閉。均瑤集團(tuán)一頭扎進(jìn)來(lái)，競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)在哪里？

針對(duì)這一問(wèn)題，吉祥汽車(chē)主理人張廣浩此前在發(fā)布會(huì)上回應(yīng)稱，吉祥汽車(chē)將打破傳統(tǒng)參數(shù)競(jìng)賽、硬件堆疊的“淘汰賽”模式。不久的將來(lái)，“吉祥大出行”云平臺(tái)、航陸一體化出行服務(wù)、智能終端三合一的生態(tài)能力，會(huì)為吉祥汽車(chē)賦能、帶來(lái)不可復(fù)制的市場(chǎng)稀缺價(jià)值。例如，用戶可通過(guò)車(chē)機(jī)系統(tǒng)一鍵預(yù)訂機(jī)票、機(jī)場(chǎng)代泊車(chē)及目的地租車(chē)，甚至享受吉祥航空金卡權(quán)益。

但是業(yè)內(nèi)也有觀點(diǎn)提出，“陸空一體化”生態(tài)需打通航空、汽車(chē)、酒店、景區(qū)等多領(lǐng)域數(shù)據(jù)與服務(wù)，涉及復(fù)雜的跨行業(yè)合作。如用戶數(shù)據(jù)的隱私保護(hù)、第三方合作伙伴的利益分配等問(wèn)題都可能制約生態(tài)落地。

羅蘭貝格全球高級(jí)合伙人、亞洲區(qū)汽車(chē)業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人鄭赟向界面新聞分析稱，看待跨界造車(chē)的玩家首先需要清楚汽車(chē)業(yè)務(wù)在原本企業(yè)生態(tài)中的定位，一種是輔助整體生態(tài)，另一種則是以新玩家視角切入汽車(chē)行業(yè)進(jìn)行傳統(tǒng)競(jìng)爭(zhēng)?！凹槠?chē)的優(yōu)勢(shì)在在于大交通概念，配合內(nèi)部航空業(yè)務(wù)服務(wù)B端出行也能夠消化一定銷(xiāo)量，吉祥另一個(gè)路線是重點(diǎn)發(fā)力海外業(yè)務(wù)?！?/p>