董希淼（招聯(lián)首席研究員、上海金融與發(fā)展實驗室副主任）

5月14日，中國人民銀行公布4月金融數(shù)據(jù)?？傮w而言，4月金融數(shù)據(jù)表現(xiàn)符合預(yù)期，社會融資規(guī)模增長加快，信貸投放較為平穩(wěn)，市場流動性充裕。下一階段，隨著一攬子金融政策落地實施以及財稅政策加快發(fā)力，金融總量有望繼續(xù)保持增長，形成對宏觀經(jīng)濟(jì)恢復(fù)回升的有力支撐。

從貨幣供應(yīng)量看，4月末廣義貨幣(M2)同比增長8%，增速比上月提高1個百分點；狹義貨幣(M1)同比增長1.5%，增速比上月回落0.1個百分點。M1環(huán)比增速小幅回落，與上月增速回升較快有關(guān)。4月份，在適度寬松的政策基調(diào)下，央行通過公開市場逆回購、買斷式逆回購以及中期借貸便利操作，加大短期和中期流動性投放，市場流動性較為充裕。這表明金融支持服務(wù)力度總體上保持穩(wěn)固，為經(jīng)濟(jì)回升向好營造了良好的貨幣金融環(huán)境。

4月末，社會融資規(guī)模存量為424.0萬億元，同比增長8.7%，增速比上月提高0.3個百分點，繼續(xù)保持較快增長；前4個月社會融資規(guī)模增量累計為16.34萬億元，比上年同期多3.61萬億元；4月單月社會融資規(guī)模增量為1.16萬億元，同比多增1.22萬億元，好于預(yù)期。社會融資規(guī)模增長較快，與去年同期基數(shù)較低有關(guān)，更得益于政府債券發(fā)行提速。今年以來，政府債券發(fā)行明顯加快。其中，4月啟動超長期特別國債、注資特別國債發(fā)行，加上地方政府特殊再融資專項債發(fā)行持續(xù)推進(jìn)，當(dāng)月凈融資約9700億元，上拉社會融資規(guī)模增速大約0.3個百分點。下一階段，預(yù)計特別國債等政府債券仍會保持較快發(fā)展速度，繼續(xù)對社會融資規(guī)模增長形成持續(xù)支撐。

4月末，人民幣貸款余額為265.7萬億元，同比增長7.2%，增速比上月回落0.2個百分點。從增量看，4月單月人民幣貸款增加2800億元，同比少增4500億元。4月人民幣貸款同比少增、增速小幅回落，既有季節(jié)性因素，也與融資市場變化有關(guān)。4月是傳統(tǒng)信貸“小月”，在一季度“開門紅”效應(yīng)之后，單月增量環(huán)比明顯回落是正?，F(xiàn)象。2024年四季度用于化債的特殊再融資專項債發(fā)行超過2萬億元，今年1~4月又發(fā)行近1.6萬億元，據(jù)初步估算，對應(yīng)置換的貸款約有2.1萬億元，還原后4月末人民幣貸款增速維持在8%以上。近些年債券等直接融資發(fā)展、大企業(yè)融資更趨多元化等因素，在一定程度上影響貸款總量增長?？傮w而言，今年4月信貸投放的穩(wěn)定性和可持續(xù)性有所增強(qiáng)。

在信貸投放結(jié)構(gòu)中，企（事）業(yè)部門繼續(xù)貢獻(xiàn)絕大部分增量，住戶部門貸款仍有待提振。4月企（事）業(yè)單位貸款增加6100億元，同比少增2500億元。而住戶部門需求更值得關(guān)注。4月住戶貸款減少5216億元，同比多減50億元。其中，住戶短期貸款減少4019億元，同比多減501億元。這表明，居民日常消費需求有待進(jìn)一步提振。住戶中長期貸款減少1231億元，同比少減435億元。這與近期房地產(chǎn)銷售趨緩有關(guān)。

因此，下一步還需要在穩(wěn)定居民預(yù)期、提振消費需求等方面下大氣力，采取更多有力有效的措施。提振消費，既是短期措施，更是長遠(yuǎn)之策。提振消費的根本措施在于穩(wěn)定居民就業(yè)、提高居民收入、完善收入分配機(jī)制和社會保障體系。從金融視角看，金融在提振居民消費意愿和能力等方面，具有積極作用，應(yīng)進(jìn)一步優(yōu)化政策環(huán)境，積極發(fā)展消費金融，發(fā)揮金融杠桿作用，提振居民消費意愿和能力。

不過，前期一攬子金融增量政策正在落地實施，下一階段消費恢復(fù)與增長還有不小空間。如5月7日，央行宣布創(chuàng)設(shè)服務(wù)消費與養(yǎng)老再貸款，有助于降低金融機(jī)構(gòu)資金成本，提高金融機(jī)構(gòu)服務(wù)意愿和能力，引導(dǎo)更多金融資源精準(zhǔn)滴灌消費、養(yǎng)老領(lǐng)域，降低經(jīng)營主體融資成本，更好地提振消費、擴(kuò)大內(nèi)需、惠澤民生。5月15日實施的降準(zhǔn)，不但全面降低準(zhǔn)備金率0.5個百分點，還定向?qū)⑵嚱鹑诠?、金融租賃公司準(zhǔn)備金率降至零，將增強(qiáng)兩類非銀機(jī)構(gòu)服務(wù)汽車消費、設(shè)備更新領(lǐng)域的能力。

同時，應(yīng)進(jìn)一步發(fā)揮財政政策、稅收政策的作用，支持大力發(fā)展首發(fā)經(jīng)濟(jì)、冰雪經(jīng)濟(jì)、銀發(fā)經(jīng)濟(jì)等新型消費，引領(lǐng)健康、綠色、數(shù)字的消費潮流趨勢，更好地滿足廣大居民更多、更高的消費需求，創(chuàng)造出更新的消費需求。這些新型消費與傳統(tǒng)消費一起，將為消費市場帶來更豐富的新業(yè)態(tài)，創(chuàng)造更強(qiáng)勁的新動能?？赏ㄟ^轉(zhuǎn)移支付等手段，發(fā)揮政府和市場兩個方面的作用，持續(xù)完善消費基礎(chǔ)設(shè)施和配套政策，為新興消費持續(xù)發(fā)展創(chuàng)造條件。加大對新興消費領(lǐng)域經(jīng)營主體的財政補(bǔ)貼、稅收減免，對金融機(jī)構(gòu)在新興消費領(lǐng)域發(fā)放的貸款給予財政貼息，進(jìn)一步培育發(fā)展新興消費，構(gòu)建消費增長的“第二曲線”。同時，階段性降低居民個人所得稅稅率。