5月12日，寧德時代披露發(fā)行階段董事會公告及刊登注冊招股書，宣布正式啟動國際配售簿記，預計于5月20日在香港聯(lián)交所主板掛牌并開始上市交易。

根據(jù)該公告，此次寧德時代港股IPO的發(fā)行價格區(qū)間上限為每股263.00港元，預計募資總額為40億~50億美元。寧德時代將成近年來港股市場規(guī)模最大的IPO項目之一。

本次發(fā)行已吸引包括能源巨頭、主權財富基金和基石投資者最高203.71億港元（按發(fā)行價格上限每股263.00港元計算）認購。據(jù)披露，參與本次基石認購的投資者包括中石化、KIA（科威特投資局）、高瓴資本、高毅資產(chǎn)、UBS（瑞銀）資管、Oaktree（橡樹資本）、Mirae（未來資產(chǎn)）、RBC（加拿大皇家銀行）、太保、泰康、博裕、景林等。

寧德時代工作人員告訴《每日經(jīng)濟新聞》記者，此次港股上市募集的資金將重點用于海外產(chǎn)能擴張、國際業(yè)務拓展及境外營運資金補充，為公司長期國際化戰(zhàn)略提供資金支持。

從寧德時代的招股書來看，2024年其海外營收占比已超30%，但受制于外匯儲備規(guī)模及地緣政治風險，其國際化擴張亟需資本助力。

眼下，面對國內(nèi)競爭激烈的動力電池市場及車企構建多元化供應鏈趨勢，寧德時代正加速全球布局，甚至通過技術授權模式迂回進入美國市場，并押注印尼資源項目以穩(wěn)定供應鏈。在此背景下，此次港股上市，不僅為其海外擴張?zhí)峁皬椝帯保鼘⒊蔀槠鋺獙π袠I(yè)變局的關鍵一役。

90%資金投向匈牙利項目

記者了解到，本次寧德時代港股募資所得的90%將投向匈牙利項目第一期及第二期建設，進一步提升本地化供應能力。

從注冊招股書來看，寧德時代2024年全球市占率為37.9%，在中國以外市場的市占率為27.0%。2024年，寧德時代的營業(yè)收入中有30.5%來自于海外市場。

圖片來源：每經(jīng)記者 趙李南 攝（資料圖）

海外建廠及運營需大量歐元、美元等外匯儲備。根據(jù)公開披露信息，截至2024年6月，寧德時代美元及歐元外幣儲備分別為67.35億美元及38.58億歐元，難以覆蓋歐洲等地動輒數(shù)十億歐元的投資及持續(xù)的海外戰(zhàn)略布局需求。且2024年，寧德時代營業(yè)收入同比下滑9.7%。

上述寧德時代工作人員向記者透露，通過此次港股上市，寧德時代可有效儲備外匯資金，為海外項目提供充足“彈藥”支撐，并能通過國際化的資本平臺增強跨境資源整合能力，進一步配置全球資源，提升公司的運營效率和盈利能力。

但出海需面臨政策、文化、勞動力等多方面的挑戰(zhàn)，如何在不同市場實現(xiàn)本地化生產(chǎn)和運營，是寧德時代需要解決的問題。尤其值得注意的是，國際貿(mào)易和投資等方面的政策和法規(guī)的變動還可能對寧德時代的業(yè)務和經(jīng)營業(yè)績產(chǎn)生負面影響。

自2025年以來，美國頒布了若干新的關稅及相關政策，這些關稅及相關政策涉及世界多個國家或地區(qū)及行業(yè)，給各國經(jīng)濟發(fā)展和全球貿(mào)易帶來一定的不確定性?！吧鲜鲫P稅政策仍處于快速演變中。上述政策對我們業(yè)務的影響暫時無法準確評估，我們將密切關注相關情況。”寧德時代方面表示。

實際上，早在2018年，寧德時代就有意在美國建立電池生產(chǎn)基地，2022年也曾宣布過50億美元的投資計劃，但該計劃一度被擱淺。最終寧德時代選擇以技術授權的方式進入美國市場，提供建廠、運營、供應鏈管理及專利授權等方面的服務，同時保留工廠的實際產(chǎn)權歸屬車企。目前，寧德時代已與福特、特斯拉等企業(yè)達成合作。

“在地緣政治層面，寧德時代希望‘本土化扎根’以化解政策壁壘，通過技術換市場策略深化綁定。通過這種方式將電池專利技術嵌入當?shù)禺a(chǎn)業(yè)鏈，既規(guī)避貿(mào)易壁壘，又借車企本土資源實現(xiàn)快速落地。”福建華策品牌定位咨詢創(chuàng)始人詹軍豪接受記者采訪時表示。

目前，LG、松下、SK等日韓企業(yè)在北美動力電池市場占據(jù)領先地位，市場份額高達80%，而寧德時代需要時間才能分得更多訂單。交銀國際證券分析師李柳曉認為，寧德時代在美國技術授權產(chǎn)能有望在2026年釋放，屆時預計能夠?qū)_對美出口的波動。

市場份額面臨縮水壓力

積極出海布局背后，寧德時代在國內(nèi)的快速增長階段已過。

中創(chuàng)新航、欣旺達、比亞迪等電池供應商的崛起，正在蠶食寧德時代的市場份額。據(jù)中國汽車動力電池產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新聯(lián)盟發(fā)布的數(shù)據(jù)，寧德時代2021年在國內(nèi)市場中占比為52.1%，這也是寧德時代在市場份額方面的歷史高點。彼時，為了購買寧德時代的電池，一些汽車制造商不得不提前支付保證金以確保產(chǎn)能。到了2022年，這一數(shù)據(jù)變?yōu)?8.2%。2023年，SNE Research數(shù)據(jù)顯示，寧德時代在國內(nèi)的市場份額為44.5%。2024年，寧德時代的國內(nèi)市場占比為45.1%。

圖片來源：每日經(jīng)濟新聞 資料圖

與此同時，為了避免“給寧德時代打工”，不少車企開始尋求多元化供應以降低對寧德時代的依賴，這也被行業(yè)稱為“去寧化”。

比如，比亞迪自主研發(fā)磷酸鐵鋰刀片電池，幾乎實現(xiàn)100%自供；脫胎于長城汽車的蜂巢能源，已經(jīng)向長城汽車、吉利汽車等主機廠供貨；廣汽集團也與中創(chuàng)新航深度合作，同時自建因湃電池等。

即使不自建電池廠，一些主機廠也通過分散訂單的方式降低風險。比如，特斯拉除選擇寧德時代外，還增加LG新能源、比亞迪、松下等供應商；理想汽車早期依賴寧德時代，2023年起引入欣旺達、蜂巢能源等供應商；小鵬汽車的寧德時代電池占比此前有八成，目前已新增億緯鋰能、中創(chuàng)新航等供應商。

同時，技術轉(zhuǎn)向和產(chǎn)品變化也對寧德時代的市場地位帶來挑戰(zhàn)。自2022年以來，在車市“價格戰(zhàn)”的背景下，主機廠逐漸從三元鋰電池轉(zhuǎn)向成本相對較低的磷酸鐵鋰電池。從技術角度來看，磷酸鐵鋰電池通過CTP、刀片電池等技術彌補能量密度短板。例如，比亞迪刀片電池體積利用率提升50%，續(xù)航可達600km+，接近三元鋰水平。這在一定程度上給寧德時代帶來了壓力。為此，寧德時代也在麒麟電池、鈉離子電池等方面布局新的賽道，后續(xù)效果如何還待市場驗證。

此外，寧德時代和行業(yè)電池供應商一樣需要面對的風險在于，動力電池的生產(chǎn)依賴于鋰、鈷、鎳等關鍵原材料，而這些資源的價格波動和供應鏈的不穩(wěn)定性可能對其生產(chǎn)和利潤造成影響。且部分關鍵原材料集中在少數(shù)國家和地區(qū)，地緣政治風險可能影響供應鏈的穩(wěn)定性。目前，寧德時代印尼電池產(chǎn)業(yè)鏈項目正在籌建之中，詹軍豪認為，寧德時代在印尼布局鋰礦資源，就是為了降低對單一區(qū)域依賴。

在技術路線分化、車企“去寧化”的背景下，寧德時代的全球化進程能否依托技術積淀與產(chǎn)能優(yōu)勢打開新空間，將決定這家電池巨頭能否在行業(yè)變局中持續(xù)領跑。未來，寧德時代或需在技術創(chuàng)新與成本控制、本土化服務與全球標準之間找到更精準的平衡，以應對內(nèi)外市場的雙重挑戰(zhàn)。