在A股市場按下優(yōu)勝劣汰、出清風(fēng)險的“加速鍵”之際，年內(nèi)已有140余家上市公司遭遇“披星戴帽”，在實施風(fēng)險警示后，這批公司多數(shù)迎來股價重挫，因此連帶布局的基金也較為受傷。但從比例來看，公募基金“踩雷”的比例仍然較低，且多數(shù)為ETF等被動資金。

值得一提的是，具備專業(yè)性和定價權(quán)的公募基金對ST股的興趣較過往已經(jīng)大幅下滑，但仍有部分公司在有可能摘帽之際依舊會被公募相中，近日多家相關(guān)公司機構(gòu)調(diào)研會議上吸引了包括公募基金等機構(gòu)參與。

個別“披星戴帽”股有公募持倉

隨著年報披露完畢，多家上市公司在新“國九條”嚴(yán)規(guī)下被實施退市風(fēng)險警示，Wind數(shù)據(jù)顯示，在優(yōu)勝劣汰節(jié)奏加快的背景下，年內(nèi)已有超過140家上市公司被實施ST，5月6日和4月30日就分別有27家和43家公司“披星戴帽”。

且多數(shù)被實施退市風(fēng)險警示的個股，在公告披露后均迎來股價的重挫，因此個別參與布局的公募基金也頗為受傷。

4月30日，主營業(yè)務(wù)是電視、互聯(lián)網(wǎng)和移動互聯(lián)網(wǎng)視頻等內(nèi)容的制作、發(fā)行和營銷的中廣天擇公告，因2024 年度經(jīng)審計的利潤總額、凈利潤、扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤孰低者為負(fù)，且扣除與主營業(yè)務(wù)無關(guān)的業(yè)務(wù)收入和不具備商業(yè)實質(zhì)的收入后的營業(yè)收入低于3 億元，公司股票將被實施退市風(fēng)險警示。

隨即，公司名稱變更為“*ST天擇”，并在5月5日和6日遭遇兩個跌停，其間股價一度觸及15.59元/股，創(chuàng)下一年多以來新低。

值得一提的是，作為AI傳媒概念股，*ST天擇在去年3月份的行情里尤為亮眼，一個多月時間內(nèi)股價實現(xiàn)了翻倍，并一度觸及44元/股的高位，因此吸引了多家公募資金的布局。截至今年一季度末，基金對該股重倉比例約為5.57%，達到歷史新高，如朱少醒管理的富國天惠精選成長持有385.37萬股，合計市值約為9900萬元，并位居該公司第二大流通股東，其次，富國優(yōu)化增強、富國穩(wěn)健增長等多只產(chǎn)品亦有布局。

此外，主營業(yè)務(wù)為陶瓷產(chǎn)品設(shè)計、研發(fā)、生產(chǎn)的松發(fā)股份因公司2024年度經(jīng)審計的扣除非經(jīng)常性損益前后的凈利潤低者為負(fù)值，且扣除與主營業(yè)務(wù)無關(guān)的業(yè)務(wù)收入和不具備商業(yè)實質(zhì)的收入后的營業(yè)收入低于3億元，公司股票變更為“*ST松發(fā)”，截至今年一季度末基金重倉比例高達7.09%，博時主題行業(yè)、華夏產(chǎn)業(yè)升級等均出現(xiàn)在十大流通股東名單中。

“踩雷”比例仍然較低

雖然個別主動權(quán)益基金的持倉遭遇個股退市風(fēng)險，但總的來說“踩雷”的比例仍然較低，140余家公司中，僅有19家上市公司背后有基金持倉，且多數(shù)為主題ETF等基金的被動布局。

華南某大型公募渠道人士表示，基金公司對于上市公司的股票池會細分為基礎(chǔ)股票庫、備選股票庫、核心股票庫以及風(fēng)險股票庫，針對一些合同有明確投資范圍限定的產(chǎn)品，還會有風(fēng)格股票庫和禁止庫的安排?？傮w上，入池也是一個層層篩選、逐級淘汰的過程。拿其中最為關(guān)鍵的從備選庫到核心庫的過程來說，研究員要針對備選庫內(nèi)的好股票提交最近一段時期內(nèi)的深度研究報告，經(jīng)過研究部負(fù)責(zé)人審定后，組織召開投研聯(lián)席會議，大比例獲得通過后，才有可能入池到核心庫中。

“進入核心股票池也并不意味著一定會被公募基金買入，這個還要根據(jù)基金經(jīng)理對這只股票的判斷以及與產(chǎn)品風(fēng)格的契合度等因素來考量。在這個層層篩選的過程中，基本面是最重要的標(biāo)準(zhǔn)，流動性也是入庫的應(yīng)有之義?！币虼私?jīng)過上述幾輪環(huán)節(jié)的淘汰，基本面較差或經(jīng)營情況面臨風(fēng)險的ST股早已被篩選殆盡。此外，該人士表示，近期那些被ST的股票，大多數(shù)公司質(zhì)地很差，一般也不會入庫。但如果持有的個股“爆雷”或被冠以ST，那也會擇機選擇斬倉。

華東某基金公司的基金經(jīng)理也透露，在新“國九條”發(fā)布后，該公司的投資決策委員會加緊對納入選股池的風(fēng)險指標(biāo)做出調(diào)整，調(diào)出了風(fēng)險系數(shù)增加的部分個股。

而部分被ETF基金持有的個股，公募基金的處理方式也各不相同。有公募人士表示，由于被動跟蹤指數(shù)，指數(shù)型基金對ST股的配置往往并非基金經(jīng)理自行決定。新“國九條”發(fā)布后，指數(shù)產(chǎn)品對組合內(nèi)持有的ST股處理方式因基金而異，有些會及時將其剔除，也有一些選擇暫時保留。

出清風(fēng)險仍有投資機會

在嚴(yán)格執(zhí)行退市制度影響下，上市公司“殼價值”大幅下降，且從近年來公募基金對ST股的持有變化來看，具備專業(yè)性和定價權(quán)的公募基金對ST股的興趣較過往已經(jīng)大幅下滑，但仍有部分公司即使“戴帽”，在有可能摘帽之際依舊會被公募相中。

如去年11月份就因財務(wù)造假遭ST的ST華通，在實施風(fēng)險警示后連續(xù)走出四個跌停板，但隨即股價強勢回溫，截至當(dāng)下反彈幅度超過80%，今年一季度末也有22只權(quán)益類產(chǎn)品對其有所布局，5月6日，ST華通的調(diào)研活動還吸引了鵬揚基金、泉果基金、泰康基金等多家公募。

此外，*ST鋮昌在4月份的調(diào)研活動中，也吸引了包括銀華基金、東吳基金、民生加銀基金等公司，在被問及如何撤銷退市風(fēng)險警示時，該公司表示，2025年一季度公司營收高增長，凈利潤扭虧為盈。隨著行業(yè)需求快速復(fù)蘇，公司在手的訂單及項目顯著增加，將全力擴大經(jīng)營規(guī)模提高盈利能力。

前述華東公募人士透露，如果基金經(jīng)理想配置這類股票，要經(jīng)過比較復(fù)雜的審批?；鸾?jīng)理需要寫研究報告并向上報送，投資決策委員會投票作出決定?！暗趶姳O(jiān)管的態(tài)勢下，基金經(jīng)理沒有必要配置風(fēng)險越來越大的ST類個股?！痹撊耸勘硎?。

排版：劉珺宇???

校對：呂久彪???