2024年，國(guó)內(nèi)上市油脂企業(yè)業(yè)績(jī)分化顯著。多數(shù)企業(yè)業(yè)績(jī)承壓，部分企業(yè)雖然營(yíng)收增長(zhǎng)，但在原料價(jià)格劇烈波動(dòng)、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)白熱化及成本管控壓力下，利潤(rùn)被大幅壓縮。

通過梳理上市公司2024年年報(bào)，期貨日?qǐng)?bào)記者發(fā)現(xiàn)，當(dāng)前油脂行業(yè)普遍面臨供需失衡加劇、同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)激烈以及成本控制難度持續(xù)攀升等問題。

以道道全、西王食品、金龍魚為例，道道全2024年?duì)I業(yè)收入為59.43億元，同比下降15.12%，各主要業(yè)務(wù)板塊及各地區(qū)市場(chǎng)收入均有所下滑。西王食品2024年?duì)I業(yè)收入為49.72億元，同比下降9.43%。金龍魚作為行業(yè)龍頭，雖然2024年產(chǎn)品總體銷量有所增長(zhǎng)，但受原材料價(jià)格下跌帶動(dòng)產(chǎn)品價(jià)格下跌影響，營(yíng)業(yè)收入同比下降5.03%，至2388.66億元。

盈利方面，道道全2024年歸母凈利潤(rùn)和扣非凈利潤(rùn)分別為1.77億元和1.22億元，同比分別增長(zhǎng)133.50%和33.60%，銷售凈利潤(rùn)率僅有2%；西王食品2024年歸母凈利潤(rùn)和扣非凈利潤(rùn)分別為-4.44億元和-4.33億元，同比分別下降2530%和1716.01%；金龍魚2024年歸母凈利潤(rùn)和扣非凈利潤(rùn)分別為25.02億元和9.72億元，同比分別下降12.14%和26.42%。

“受產(chǎn)業(yè)政策、市場(chǎng)價(jià)格及國(guó)際貿(mào)易等影響，道道全采購的原料價(jià)格變動(dòng)較大，公司需利用商品期貨進(jìn)行套期保值來減少原材料和產(chǎn)成品價(jià)格波動(dòng)對(duì)業(yè)績(jī)的不利影響?！蔽锂a(chǎn)中大油脂團(tuán)隊(duì)負(fù)責(zé)人夏秋子表示，金龍魚產(chǎn)品價(jià)格因原材料價(jià)格下跌而下降，銷量增長(zhǎng)帶來的收入不抵產(chǎn)品價(jià)格下跌帶來的收入損失，導(dǎo)致營(yíng)業(yè)收入同比下降，說明原材料價(jià)格波動(dòng)對(duì)企業(yè)營(yíng)收產(chǎn)生顯著影響。

進(jìn)入2025年，全球貿(mào)易爭(zhēng)端升級(jí)，經(jīng)濟(jì)衰退預(yù)期增強(qiáng)，植物油乃至整個(gè)大宗商品市場(chǎng)都面臨需求下滑的壓力。

山東玉皇糧油食品有限公司油脂期貨部總監(jiān)兼采購中心主任劉京現(xiàn)表示，2025年年初，受春節(jié)假期影響，下游需求短暫帶來提振，企業(yè)備貨積極，油脂價(jià)格小幅上揚(yáng)。但隨著節(jié)日效應(yīng)消退，市場(chǎng)需求迅速轉(zhuǎn)弱，庫存壓力顯現(xiàn)。與此同時(shí)，南美大豆收獲進(jìn)度加快，全球油脂油料供應(yīng)預(yù)期增加，壓制油脂價(jià)格上行。棕櫚油主產(chǎn)國(guó)減產(chǎn)幅度不及預(yù)期，且?guī)齑嫣幱诟呶?，棕櫚油價(jià)格表現(xiàn)疲軟；豆油、菜油受國(guó)際形勢(shì)及國(guó)內(nèi)消費(fèi)影響，價(jià)格波動(dòng)加大，但整體缺乏上漲動(dòng)力。2025年一季度油脂行業(yè)整體呈現(xiàn)“需求平淡、供應(yīng)寬松”的局面，企業(yè)普遍面臨高庫存與低利潤(rùn)的困境。

“從2025年一季報(bào)來看，油脂行業(yè)整體營(yíng)收下降，主要受油脂業(yè)務(wù)銷售量同比減少拖累。”徽商期貨油脂油料分析師郭文偉說，目前國(guó)內(nèi)主要油廠開始拓寬產(chǎn)業(yè)鏈，布局下游包裝油市場(chǎng)，食用油行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)激烈，企業(yè)可以通過增加高端產(chǎn)品附加值和成本控制來實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)增長(zhǎng)。

記者了解到，道道全布局高油酸菜籽油與茶籽油等高附加值產(chǎn)品，通過產(chǎn)品創(chuàng)新，包裝油和線上電商業(yè)務(wù)的毛利率有所增長(zhǎng)。京糧控股嘗試開發(fā)有機(jī)芝麻香油、有機(jī)芝麻醬等健康食品，以滿足消費(fèi)者對(duì)高品質(zhì)產(chǎn)品的需求。

2025年一季度，道道全實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入14.86億元，同比略降2.11%；凈利潤(rùn)約1.03億元，同比增長(zhǎng)38.63%。

同期，金龍魚實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入590.79億元，同比上升3.15%；凈利潤(rùn)約9.81億元，同比增長(zhǎng)11.23%。金龍魚在2025年一季報(bào)中稱，報(bào)告期內(nèi)營(yíng)業(yè)收入較上年同期增長(zhǎng)，主要是因?yàn)閺N房食品、飼料原料及油脂科技產(chǎn)品的銷量較上年同期均有所增加。

“從一季度看，國(guó)內(nèi)植物油消費(fèi)依然偏弱?！毕那镒颖硎?，未來影響植物油價(jià)格走勢(shì)的核心因素依然是政策，包括生物柴油政策和印尼等國(guó)的出口政策，以及貿(mào)易摩擦對(duì)總需求的影響?？傮w來看，在大宗商品需求整體偏弱的背景下，植物油價(jià)格難有趨勢(shì)性上漲行情。

“值得注意的是，關(guān)稅政策給油脂企業(yè)帶來挑戰(zhàn)的同時(shí)，也帶來了機(jī)遇?！眲⒕┈F(xiàn)表示，在復(fù)雜多變的市場(chǎng)環(huán)境中，企業(yè)需進(jìn)行精細(xì)化風(fēng)險(xiǎn)管理，優(yōu)化采購、生產(chǎn)和銷售策略，持續(xù)提升自身的競(jìng)爭(zhēng)力。

國(guó)聯(lián)期貨農(nóng)產(chǎn)品分析師姜穎認(rèn)為，今年二季度及下半年，預(yù)計(jì)油脂價(jià)格波動(dòng)較大，但方向不明。影響因素相對(duì)較多，油籽原料進(jìn)口成本不確定性較大，原材料價(jià)格大幅波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)仍存。如果市場(chǎng)需求不及預(yù)期，將對(duì)相關(guān)上市公司的盈利能力產(chǎn)生不利影響。主導(dǎo)后期油脂產(chǎn)業(yè)走勢(shì)的關(guān)鍵因素有兩個(gè)：一是供給端的相關(guān)貿(mào)易政策，二是需求端的生物柴油政策。

在劉京現(xiàn)看來，未來油脂價(jià)格走勢(shì)仍充滿變數(shù)。二季度，南美大豆集中上市，全球油脂油料供應(yīng)或進(jìn)一步增加，價(jià)格面臨下行壓力。但隨著氣溫升高，餐飲行業(yè)逐步復(fù)蘇，油脂需求有望回暖，對(duì)價(jià)格形成支撐。下半年，棕櫚油主產(chǎn)國(guó)進(jìn)入增產(chǎn)周期，若產(chǎn)量恢復(fù)超預(yù)期，將加大市場(chǎng)供應(yīng)壓力；生物柴油政策推進(jìn)、國(guó)際貿(mào)易形勢(shì)變化等因素，也將對(duì)油脂市場(chǎng)產(chǎn)生影響。

“油脂行業(yè)從業(yè)者要密切關(guān)注市場(chǎng)動(dòng)態(tài)，深入分析關(guān)鍵影響因素，靈活運(yùn)用期權(quán)等金融工具，精準(zhǔn)把握市場(chǎng)機(jī)會(huì)?！眲⒕┈F(xiàn)說。