證券時(shí)報(bào)記者 楊霞

近日在證券時(shí)報(bào)第16屆中國(guó)上市公司投資者關(guān)系管理專(zhuān)家研討會(huì)上，華熙生物董事、副總經(jīng)理、董秘李亦爭(zhēng)分享了關(guān)于如何吸引中長(zhǎng)期資本入市的觀(guān)點(diǎn)。李亦爭(zhēng)表示，中國(guó)股市以個(gè)人投資者為主，在流通市值口徑下，個(gè)人投資者持有的A股流通市值占比約為30%，這一結(jié)構(gòu)導(dǎo)致市場(chǎng)具有高波動(dòng)性特征。

李亦爭(zhēng)強(qiáng)調(diào)，引導(dǎo)中長(zhǎng)期資金入市很難一蹴而就。推動(dòng)中長(zhǎng)期資金入市需從資金端、制度端、市場(chǎng)端三個(gè)方面入手，是系統(tǒng)性工程，需要循序漸進(jìn)。

市場(chǎng)規(guī)模方面，中國(guó)A股有很大的擴(kuò)容空間，中國(guó)GDP規(guī)模約為美國(guó)的65%，中國(guó)A股市值約為美國(guó)股市的20%—25%，遠(yuǎn)低于GDP占比。理論上，A股市值規(guī)模仍有很大提升空間。美股的M7（蘋(píng)果、谷歌、亞馬遜、微軟、Meta、特斯拉和英偉達(dá)）平均市盈率為30倍左右；國(guó)內(nèi)頭部科技企業(yè)，如騰訊、阿里巴巴等市盈率約在20倍左右，有明顯的估值優(yōu)勢(shì)。資金端方面，中國(guó)有大約130萬(wàn)億元銀行存款，此外還有國(guó)企、保險(xiǎn)、社保、養(yǎng)老等方面資金，資金來(lái)源是不缺的，缺的是穩(wěn)定的、好的投資渠道。

從制度端來(lái)講，中長(zhǎng)期資金入市仍面臨諸多挑戰(zhàn)，A股的高波動(dòng)性是中長(zhǎng)期資金面臨的一大難題。李亦爭(zhēng)表示，在與很多基金公司交流時(shí)發(fā)現(xiàn)，基金經(jīng)理們對(duì)高波動(dòng)性非常頭疼，例如量化交易存在明顯的助漲助跌效果，這種影響在中小市值公司層面尤為明顯。李亦爭(zhēng)認(rèn)為，從如何平抑波動(dòng)的制度建設(shè)角度出發(fā)，有很多工作可以開(kāi)展，以降低整體市場(chǎng)波動(dòng)。例如國(guó)家“平準(zhǔn)基金”能夠平抑波動(dòng)，增強(qiáng)市值的穩(wěn)定性。

從市場(chǎng)端和標(biāo)的端來(lái)講，上市公司質(zhì)量要好，中長(zhǎng)期資金才能拿得住，才能成為市場(chǎng)的中長(zhǎng)期資金。因此，提升上市公司的質(zhì)量是吸引中長(zhǎng)期資金入市的基本條件。李亦爭(zhēng)認(rèn)為，中國(guó)有非常多優(yōu)秀的企業(yè)，上市公司都想把公司做好。李亦爭(zhēng)亦呼吁，在管住“壞孩子”（違規(guī)違法的上市公司）的同時(shí)，也要給予優(yōu)秀上市公司更多的呵護(hù)、關(guān)愛(ài)與支持。

談到中國(guó)資產(chǎn)重估議題時(shí)，李亦爭(zhēng)認(rèn)為，中國(guó)資產(chǎn)重估非常有必要，而且應(yīng)當(dāng)提升為國(guó)家戰(zhàn)略。第一，只有中國(guó)資產(chǎn)的重估或者估值優(yōu)勢(shì)體現(xiàn)后，A股才能更健康，有利于吸引更多優(yōu)秀的公司上市，以及更多的中長(zhǎng)期資金入市，形成正循環(huán)；第二，如果中國(guó)資產(chǎn)重估或中國(guó)敘事能夠講下去，中國(guó)資本市場(chǎng)吸引力才能更加彰顯，才能吸引更多的全球資金進(jìn)入中國(guó)資本市場(chǎng)，提升A股國(guó)際化水平和開(kāi)放程度，讓A股從折價(jià)走向溢價(jià)。

同時(shí)，李亦爭(zhēng)談到關(guān)于德意志銀行的一篇研究報(bào)告《China Eats the World》，說(shuō)明中國(guó)在諸多科技領(lǐng)域已逐漸獲得領(lǐng)先地位。深度求索（DeepSeek）在A(yíng)I大模型方面的突破，強(qiáng)化了中國(guó)科技界的信心，說(shuō)明在頂級(jí)前沿科技領(lǐng)域美國(guó)人可以做到的，中國(guó)人也可以做到，所以一定會(huì)帶來(lái)中國(guó)科技資產(chǎn)的重估；同時(shí)，中國(guó)資產(chǎn)重估會(huì)體現(xiàn)出中國(guó)特色，例如，中國(guó)更看重“實(shí)體”而非“虛擬”，商業(yè)模式方面，“硬件”更成熟，而非“軟件”。所以，（AI+科技制造）具身智能的熱潮可能會(huì)比純AI大很多。

綜合而言，李亦爭(zhēng)認(rèn)為：一是中國(guó)資產(chǎn)有必須重估的底層邏輯：估值比美股低，有估值優(yōu)勢(shì)；二是中國(guó)在“科技+制造”的許多領(lǐng)域已逐漸強(qiáng)大，要有信心，從中國(guó)折價(jià)走向中國(guó)溢價(jià)；三是隨著DeepSeek的橫空出世，中國(guó)資產(chǎn)重估將形成具有中國(guó)特色的投資審美邏輯，例如工程化創(chuàng)新+低成本大規(guī)模復(fù)制，“AI+科技制造”等，與美國(guó)的“從0到1”創(chuàng)新、虛擬經(jīng)濟(jì)、數(shù)字科技等形成對(duì)標(biāo)。