根治有效需求不足，仍是當(dāng)前我國經(jīng)濟(jì)的重要課題。

11日央行發(fā)布最新金融數(shù)據(jù)顯示，前十個(gè)月人民幣貸款增加16.52萬億元，比上年同期少3.96萬億元，其中10月新增人民幣貸款5000億元，較去年同期的7384億元下降約32%。

金融數(shù)據(jù)相對弱于預(yù)期，主要受政策傳導(dǎo)的時(shí)滯疊加去年政府債券新增規(guī)模較高等影響。其實(shí)，10月金融數(shù)據(jù)存在一定邊際改善跡象，M1同比增速出現(xiàn)邊際回升，M2同比也出現(xiàn)連續(xù)五個(gè)月回升。隨著一系列增量政策陸續(xù)落地，相信社會(huì)預(yù)期和市場信心將出現(xiàn)持續(xù)邊際改善的態(tài)勢。同時(shí)，隨著地方化債政策的有效落地，經(jīng)濟(jì)體系中債務(wù)鏈條的紓解、經(jīng)濟(jì)循環(huán)的通暢、風(fēng)險(xiǎn)敞口的收窄，將為中國經(jīng)濟(jì)帶來輕裝上陣的積極信號。

不過，當(dāng)前有效需求不足依然突出。企事業(yè)單位貸款新增1300億元，同比少增3863億元，且短中長所有期限都出現(xiàn)同比少增，警示企業(yè)所面臨的有效需求不足壓力。

破解有效需求不足是當(dāng)前中國經(jīng)濟(jì)的核心，一切增量政策都應(yīng)圍繞其展開。針對這一問題，目前人們在認(rèn)知和策略應(yīng)對上存在分歧，有觀點(diǎn)認(rèn)為有效需求不足是一種典型的市場失靈，需強(qiáng)化短期刺激策略，也有觀點(diǎn)認(rèn)為關(guān)鍵是著力解決經(jīng)濟(jì)背后的結(jié)構(gòu)性問題。

改革開放以來的經(jīng)濟(jì)發(fā)展史告誡人們，慎言市場失靈，任何政策的立意都應(yīng)是降低體制機(jī)制成本。市場失靈本質(zhì)上是一種功利性的合目的表達(dá)，很難有一個(gè)一致性的定性和量化答案，每一個(gè)體基于自身處境所做出的選擇，本身是一種正常的市場行為。

為此，當(dāng)前增量政策的著力點(diǎn)，不應(yīng)對準(zhǔn)個(gè)體動(dòng)機(jī)，而應(yīng)將重點(diǎn)放在如何改變個(gè)體行為動(dòng)機(jī)的選擇條件和場景等領(lǐng)域，如豐富個(gè)體選擇菜單，降低個(gè)體選擇成本，提高選擇菜單的可信度等。

以居民為例，要讓居民放開手腳消費(fèi)，關(guān)鍵是給其預(yù)期的穩(wěn)定收入函數(shù)，以及對未來的安全感和可預(yù)見性，這就要求增量政策需圍繞創(chuàng)造就業(yè)機(jī)會(huì)，提升社保福利水平等，讓人們能感知到未來有安全、生活有保障，不需積累更多預(yù)防性儲(chǔ)蓄，這才能真正有效促使個(gè)體將更多收入用在當(dāng)下。否則單純通過刺激政策，將居民預(yù)防性儲(chǔ)蓄趕向消費(fèi)市場，帶來的不一定是需求改善，反而是個(gè)人資產(chǎn)負(fù)債表惡化，這必須加以規(guī)避與預(yù)防。

以企業(yè)為例，要真正促進(jìn)國企敢干、民企敢闖、外企敢投，需持續(xù)深化各領(lǐng)域市場化改革，量化政府與市場的邊界，通過輕稅薄賦、簡政放權(quán)等充實(shí)法治化營商環(huán)境，打造市場競爭中性原則，明確有效政府的行權(quán)范圍需有限政府定義邊界感，唯有如此才能從體制機(jī)制上拓寬市場可信可行空間，提高投資邊際收益率。

蘊(yùn)藏經(jīng)國術(shù)，輕棄度關(guān)繻。紓緩有效需求不足的根治之策，是拓寬個(gè)體選擇約束集，讓個(gè)體偏好在可能的安全邊界自由施展。微觀動(dòng)機(jī)在匯聚成宏觀行為的過程中，市場會(huì)用價(jià)格信號、風(fēng)險(xiǎn)偏好等來說話和表達(dá)，因此唯有尊重和敬畏市場，才能讓微觀動(dòng)機(jī)開出宏觀的繁榮之花。